比特币真的在意美国大选吗?一项跨 7 个周期的事件研究
在自 2008 年以来的九个美国大选周期中,BTC 受宏观因素和事件崩塌影响而变动,而不是党派色彩。最清晰的直接选举效应出现在 2024 年。以下是 7 个周期的数据。
2024 年 11 月 5 日,美国选举唐纳德·特朗普连任第二个总统任期。比特币当天开盘价为 $69,469,30 天后达到 $103,713,上涨 49%。ETH 上涨 +57%。SOL 上涨 +55%。选后买盘首次将 BTC 推上六位数。
2020 年 11 月 3 日,美国选举乔·拜登。比特币当天开盘价为 $13,950,30 天后达到 $19,860,上涨 42%。ETH 上涨约 +50%。方向相同,党派相反。
两位总统、两个政党、两次幅度相当的连续 30 天上涨。如果选举以任何直接的方式推动了比特币,这些数字就不会同时存在。但它们确实存在。
这篇文章梳理了自比特币存在以来的每个美国大选周期,加上三个比特币之前的周期作为背景,并试图将那一个真正受到政策组合影响的选举(2024 年)与其他六个仅仅是日历恰好与其他事件重叠的选举区分开来。
2024 年大选:唯一一次干净的选举交易
2024 年 11 月 5 日的选举日是比特币史上印过的最干净的政治事件行情。
让它与之前所有周期不同的三件事:
| 窗口 | BTC | ETH | SOL | DOGE |
|---|---|---|---|---|
| 选举夜(11 月 5-6 日) | +10%,早晨突破 $76,000 | +11% 至 ~$2,700+ | +13-15% 至 ~$187+ | +30%+ |
| 选后 30 天 | +49% 至 $103,713(12 月 5 日首次 $100K) | +57% 至 $3,861 | +55% 峰值 11 月 21 日($257.25) | +152% |
首先,结果并非已经被市场充分定价的意外。Polymarket 在最后一周给特朗普 50-55%;Kalshi 给 51%。市场为掷硬币的概率定价。当结果锁定时,即时走势是对监管不确定性的解除,而不是政体转变。
其次,政策组合明确且事先宣布。特朗普的竞选承诺了战略比特币储备、亲加密的 SEC 主席,以及撤销 SAB 121(银行加密托管规则)。选后上涨是市场对这些已承诺行动概率的重新评估,而不是从模糊的"共和党 = 好"先验中推断。
第三,Tandfonline 2025 年的一篇关于政治不确定性与加密的学术论文发现:11 月底的选后特朗普与加密行业会议产生的回报比选举夜本身大 5×。市场为结果定了价,但没有为后续落地的速度定价。战略比特币储备行政命令在五个月后的 2025 年 3 月 6 日签署,承诺约 207,000 BTC 在禁售令下。
干净的解读:这是美国大选史上首次有候选人以加密专属政策组合为竞选纲领、以此胜选并立即兑现。之前九个周期中没有一个同时检验过这三个条件。
确定性高于党派:贯穿各周期的模式
在比特币真正有意义规模交易的七个周期中,最清晰的解读是 比特币在很大程度上对哪个党派获胜无动于衷。被定价的变量是有约束力的不确定性的解除。
自 2012 年以来每个周期的 30 天选后 BTC 回报:
图表显示的内容:
- 两个党派,两次幅度相当的连续 30 天上涨(拜登 +42%、特朗普 +49%)。如果党派是约束性约束,这两个打印就不会并存。
- 现代加密时代的两个负周期(2018、2022)可追溯到非选举崩塌,而不是选举结果。"中期选举崩盘"的框架是日期巧合。
- 2024 年是最大的单次打印,正是因为它叠加了两个效应:确定性解除和事先宣布的实质性政策组合。剔除政策组合,你得到的会更接近 2020 年的 +42% 打印,而不是 +49%。
诚实的两句话框架:
- 比特币与党派无关。 BTC 交易不取决于结果是共和党还是民主党。
- 可靠的选举效应是不确定性的解除,而不是党派政策。2024 年周期最干净,因为它同时解除了选举不确定性和监管不确定性。2020 年周期只有第一个;它仍然在 30 天的时间范围内上涨了大致相同的幅度,这表明确定性解除本身是两个效应中较大的那个。
证明规则的例外:2016 年特朗普胜选在 30 天内只产生 +10%。选举不确定性解除了,但 BTC 当时已经处于不需要政治顺风的自驱 ICO 狂热中。当宏观/市场体制占主导时,选举几乎不会被记录。当体制平衡并等待解除某个有约束力的约束时,选举解锁了这次走势。
2020 年大选:更大走势内部的上涨
2020 年拜登的上涨是"选举无关紧要"最常被引用的反例。它也是相反观点的最强证据。日历与一个已经在运行的走势重叠。
到 2020 年 11 月 3 日选举日,机构牛市已经进行了三个月:
- 2020 年 8 月 11 日:MicroStrategy 首次 $250M BTC 购买。Saylor 在 9 月初的首次财报电话会议上为该策略辩护。
- 2020 年 9 月 22 日:Stone Ridge Holdings 披露 $115M BTC 头寸;Square(现为 Block)宣布 $50M。
- 2020 年 10 月 8 日:Square 宣布 $50M BTC 购买,占国库的 1%。
- 2020 年 10 月 21 日:PayPal 为 2,600 万美国商家网络推出加密买卖/持有,是 BTC 历史上至此最大的单一零售分销事件。
- 2020 年 11 月 3 日:选举日。BTC 在 $13,950,年内已经 +83%。
然后是拜登的 30 天窗口:
- 2020 年 11 月 4-30 日:BTC $13,950 → $19,860(+42%)。之前的历史高点(2017 年 12 月)是 $19,783。这个窗口三年来首次突破 ATH。
- 2020 年 12 月 16 日:首次突破 $20,000。
- 2020 年 12 月 31 日:$29,001。
拜登政府到来后的加密政策是敌对的。Gensler 的 SEC 对 Coinbase、Binance、Kraken 和 Ripple 提起执法行动。如果 2020 年的上涨是拜登效应,那么上涨应该礼貌地继续或停滞;相反,2022 年的熊市是由美联储紧缩加上交易所倒闭驱动的。2020 年大选位于走势之内,但实际到来的政策与价格走势相反。
更干净的解读是确定性重要,党派不重要。一个有争议或拖延的结果可能会产生不同的短期走势,但 30 天的读数是机构 QE 周期噪声,不是拜登买盘。
2022 年中期选举:不是选举故事
2022 年中期选举经常被引用为"中期选举加密崩盘"事件。日期不支持这种框架。
| 日期 | 事件 | BTC |
|---|---|---|
| 11 月 2 日 | CoinDesk 发布泄露的 Alameda 资产负债表($14.6B 资产中的 $5.8B 为 FTT) | $20,500 |
| 11 月 6 日 | CZ 发推称将清算币安的 FTT 持仓;银行挤兑开始 | $21,300 |
| 11 月 7 日 | FTT 从 $22 崩塌 77% 至 $5 以下 | $20,500 |
| 11 月 8 日 | 美国中期选举 —— 银行挤兑已经在进行中 | $20,874 → $17,300 盘中 |
| 11 月 8 日傍晚 | 币安宣布收购 FTX(在 24 小时内崩溃) | — |
| 11 月 11 日 | FTX、Alameda 和 100+ 子公司申请破产。SBF 辞职 | $16,800 |
选举日盘中低点 $17,300 是 FTX 银行挤兑在 24 小时币安收购反转过程中达到最大速度的时刻。SOL 在六周内损失 77%,因为 Alameda 是其第二大持有者,持有约 $1.2B 的 SOL 相关头寸;Solana 的结构性敞口使其成为该交易的杠杆化空头,正如它在 2024 年成为杠杆化多头一样。
作为对比,2018 年中期选举(2018 年 11 月 6 日,民主党拿下众议院)期间,BTC 仅 11 月就下跌 37%。催化剂是 11 月 14 日的比特币现金硬分叉,打破了自 2018 年 8 月底以来一直保持的 $6,000 支撑;更广泛的 2018 年熊市是 ICO 泡沫解仓加上 Mt. Gox 受托人抛售和 CME 期货启用做空的第一个完整年。选举是一个日历巧合,处于一个已经进行了一年的结构性解仓之内。
两次中期选举、两次大幅走势、零可归因的选举原因。中期选举不能被解读为加密事件。
2016 年特朗普首任:2,700% 走势中的脚注
| 窗口 | BTC | ETH |
|---|---|---|
| 选举日(2016 年 11 月 8 日) | ~$708 | ~$10-12 |
| 隔夜 | +3.8% 至 ~$736 | −2% |
| 30 天后 | ~$780 | ~$8-10 |
| 直到 2017 年 12 月 17 日 | $19,783 ATH(从选举起 +2,700%) | $750 |
2016 年特朗普胜选产生了一个小的隔夜 BTC 买盘,因为意外结果使美元走弱,简短地附加了一个避险叙述。但 BTC 在进入选举前年内已经 +68%。30 天窗口是一个昏睡的 +10%,完全在该年的常规波动率之内。
ETH 在同一窗口被抛售。原因是 2016 年 6 月 DAO 黑客事件的损害仍在消化中(价格已从 $20 降至 $8)加上 Ethereum / Ethereum Classic 链分裂辩论。ETH 有自己的故事。
真正的 2016-2017 年故事是 BTC 在 13 个月内从 $700 升至 $19,783。选举是零售狂热中的脚注,该狂热由 ICO 投机、Coinbase 消费者注册增长和亚洲零售交易量首次具有重要意义的完整年驱动。
2014、2012、2010、2008:无信号
2016 年之前的周期摘要很短,因为比特币要么太小以至于选举无法被记录,要么尚不存在。
2014 年中期选举(2014 年 11 月 4 日)。 BTC 在选举日为 ~$330-350,已经从 2013 年 12 月 $1,163 的 ATH 进入深熊,这是由 Mt. Gox 2014 年 2 月崩塌(损失 850,000 BTC,蒸发全球交易量的 70%)驱动的。中期选举没有产生可观察的 BTC 走势。年末 BTC 在 ~$275;Gox 后熊市持续到 2015 年 1 月。
2012 年总统大选(2012 年 11 月 6 日)。 BTC 在选举日为 ~$11-13。第一次 BTC 减半在 22 天后,即 11 月 28 日,这是价格相关的事件。减半日价格为 $12.35。加密市值为数千万美元,总用户数为五位数低端。选举不是加密能在意的事情。
2010 年中期选举(2010 年 11 月 2 日)。 BTC 2010 年的历史高点 $0.39 在选举周左右达到。当时有数百名用户,没有任何有意义的交易所。这是严格数学意义上的巧合:一个日历事件落在另一个事件附近的概率,没有可能的因果通道。
2008 年总统大选(2008 年 11 月 4 日)。 比特币在选举日不存在。但它是加密历史上叙事上最重要的选举。比特币白皮书于 2008 年 10 月 31 日发布,即奥巴马 vs 麦凯恩投票前四天。雷曼兄弟在七周前倒闭。$7000 亿的 TARP 救助在 10 月 3 日签署。2009 年 1 月 3 日的创世区块带有信息 "The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks"。比特币不是对谁赢了的反应。奥巴马和麦凯恩都支持 TARP。它是对两个候选人都支持的救助的反应。
那个框架 —— 比特币作为对政策共识的对冲,而不是党派交易 —— 在此后的每个周期都成立。
真正推动比特币的因素
如果选举在九次尝试中产生了一次干净的政治走势,那么是什么推动 BTC 大规模运行?数据中的答案是,银行危机、交易所倒闭和美联储流动性周期分别使任何选举效应相形见绌。
银行危机推升
| 日期 | 事件 | BTC 之前 | BTC 之后 | 窗口 |
|---|---|---|---|---|
| 2013 年 3 月 16 日 | 塞浦路斯救助内部宣布 | ~$47 | $266 | 25 天 |
| 2023 年 3 月 10 日 | SVB 倒闭 | $19,670 | $26,000 | 4 天 |
塞浦路斯 2013 年是比特币首次主流"银行不安全"的时刻。CNN 首次播出了避险框架。模式:BTC 在急性恐慌阶段与风险资产一起短暂抛售,然后在 1-4 天内恢复并飙升,因为"我把现金放在哪里?"的交易激活。SVB 2023 年几乎完美地重现了该模式:Silvergate(3 月 8 日)+ SVB(3 月 10 日)+ Signature(3 月 12 日)一起倒闭;USDC 脱锚至 $0.87;BTC 跌至 $19,670 然后在四天内 +32%。
这些走势是 1-4 周内 30-50%。最大的单次选举在同一时间范围内产生 10-15%。银行危机 > 选举一个数量级。
交易所倒闭崩塌
| 日期 | 事件 | BTC | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2014 年 2 月 25 日 | Mt. Gox 倒闭 | $828 → $437(几天内 -47%) | 损失 85 万 BTC;全球交易量 70% |
| 2016 年 8 月 3 日 | Bitfinex 被黑 | $600 → $400(-33%) | 119,756 BTC 被盗 |
| 2022 年 5-6 月 | LUNA + Celsius + 3AC | $36K → 低于 $20K | 级联清算 |
| 2022 年 11 月 8 日 | FTX 倒闭 | $20,874 → $15,500 | 30 天低点 |
交易所倒闭是最可靠的 BTC 崩盘信号。每个事件都有相同的形状:对手方风险发现 → 强制抛售 → 清算级联 → 触底。2022 年的集群抹平了整个 2020-2021 年牛市。2014 年 Mt. Gox 倒闭开启了 2 年的熊市。
记录中每次比特币 -50% 至 -82% 的崩盘都可以追溯到资金端或交易所端的破裂,而不是价格发现事件。新闻本身不会产生结构性回撤。对手方失败会。
COVID 流动性是它自己的类别
| 日期 | 事件 | BTC |
|---|---|---|
| 2020 年 3 月 12 日 | 黑色星期四 | $7,900 → $3,600(24 小时内 -51%) |
2020 年 3 月 12 日的 COVID 流动性事件仍然是公开记录中最大的单日 24 小时 BTC 跌幅。$1B+ 多头被清算。当所有资产类别的相关性达到 1 时,BTC 表现得像风险资产,而不是避风港。这与比特币的"数字黄金"叙事相反,数据明确地表明在急性流动性压力下哪个为真。
复苏同样戏剧化:BTC 在黑色星期四后的 20 个月内从 $3,600 升至 $69,000,由美联储的 $4T+ QE 响应驱动。同样的流动性破裂使 BTC 在 3 月暴跌,一旦反转,就产生了历史上最大的牛市周期。
美联储流动性周期主导一切
| 周期 | 美联储制度 | BTC |
|---|---|---|
| 2017 | 自 2015 年 12 月开始加息;2017 年 10 月开始 QT | +1,400%(ICO 狂热超过宏观) |
| 2018 | QT + 加息 | -82%(宏观 + ICO 破裂一致) |
| 2020-2021 | COVID QE(注入 $4T+) | 从 2020 年 3 月低点到 2021 年 11 月 ATH +3,900% |
| 2022 | 40 年来最激进的 QT(12 个月内 +500bps) | 从 ATH -78% |
| 2023-2024 | 暂停然后降息(2024 年 9 月 50bps) | 复苏 +200%+ |
BTC 宏观时间范围回报最可靠的预测因子是美联储是在扩大还是收缩其资产负债表。在上述五个体制中,每个 QE 期间都产生了大幅上涨;每个 QT 期间都产生了熊市。政治事件在这些体制内的位置对短期时机重要,对方向不重要。
2024 年特朗普胜选是最干净的例外 —— 但即使在那里,2024 年 9 月美联储 50bps 降息也是一个贡献条件。剔除美联储宽松,上涨可能仍会发生,但更小、更慢。
事件类型之间的相对幅度最好并排查看。每种类型最大的单次走势,在同一时间范围内(30 天或更短,如果走势更快):
含义:如果你想围绕政治风险为 BTC 设定时机,政治事件本身很少是 30 天窗口内可达到的最大走势。上面的图表是为什么本站以宏观和事件分析(而不是党派分析)为先导的最佳总结。
进入 2026 年 11 月的资金背景
与其推测 2026 年中期选举行情将如何打印,更有用的解读是看看当前的持仓状况。资金费率显示是多头在支付还是空头在支付,这是哪一方拥挤的可直接观察的解读。
关于这些数字的含义以及百分位如何计算的更多信息,资金费率方法论页面 介绍了公式和边界情况。关于资金费率如何信号化持仓即将做什么的实际示例,最近关于 25 天空头支付了上涨 的文章涵盖了 2026 年 3 月底/4 月初持续近一个月的设置。
2026 年 11 月 3 日要关注什么
预测市场的基线情境很简单。
- Polymarket:民主党拿下众议院约 78%,共和党保住参议院约 60%。
- Kalshi:民主党拿下众议院约 84%。
国会分立是最可能的结果。
国会分立对加密的具体后果是 CLARITY 法案(SEC vs CFTC 管辖权分割)在未来两年停滞。稳定币监督已由 GENIUS 法案解决(2025 年 7 月签署);市场结构尚未解决。没有 CLARITY,ETH 和 SOL 周围的 SEC vs CFTC 模糊性持续存在。这对 ETH 来说没问题(2024 年批准 ETF,监管容忍度普遍确立)而对 SOL 来说是持续的风险悬而未决(2023 年 Coinbase / Binance 诉讼将 SOL 分类为证券;即使执法被撤销,该分类在技术上仍然存档)。
战略比特币储备是行政部门的财产。即使国会分立也能在没有立法掩护的情况下存续。中期选举结果不会让这 207K BTC 面临风险。
Atkins 领导下的 SEC 撤销监管措施无论中期选举结果如何都会继续;Atkins 的任期持续到 2030 年。改变的是新立法胜利的步伐。国会分立意味着监管棘轮放缓,而不是反转。
在共和党保留(~20%)的小概率情境中,CLARITY 法案通过,BTC/ETH/SOL 获得明确的管辖权;Standard Chartered 和 Bernstein 都有 $150K-$175K BTC 情境,依赖于此。在民主党众议院(大概率情境)中,该子叙事将被搁置到 2028+;BTC 不会崩盘,但 2024 年产生的选后重新评估不太可能以相同的规模重复。
宏观叠加是更大的分叉。美联储在 2026 年 4 月 FOMC 上以 8-4 的反对票(自 1992 年以来最分裂)将利率维持在 3.5-3.75%。市场现在为 2026 年剩余时间定价零次降息。自关税战开始(2025 年初)以来美元 -9.6%;摩根士丹利预计到年底再 -10%。通胀论点支持 BTC;美联储的鹰派态度耗尽了 BTC 动量所需的流动性。 自 2025 年初以来黄金 +80%;截至 2026 年 5 月 BTC 年内 -20%。黄金正在赢得短期贬值交易。
如果美联储在 2026 年末降息,中期选举产生大概率的国会分立,宏观设置比政治设置明显更看涨。如果美联储保持鹰派,政治结果相对于美元/流动性交易所做的事情将感觉很小。
加密在 2026 年美国选民优先事项中排在最后(CoinDesk 调查,2026 年 5 月 3 日)。选举将由经济、医疗保健和移民决定,而不是由数字资产政策决定。加密行业知道这一点;这就是为什么 Fairshake PAC 的 $193M 被精准花费在俄亥俄、得克萨斯和伊利诺伊的参议院竞选上,而不是在广泛的选民动员上。
方法论
选举窗口回报计算从选举前一天收盘到 D+30 收盘(选举后 30 天窗口)。每日价格来源:现货使用 Yahoo Finance,加上交易所 API(BTC 使用 Binance,Coinbase 上市前的 ETH 使用 Bitfinex,2022 年之前的 SOL 使用 FTX International 档案,如果可用)。2014 年之前的 BTC 价格通过 BitMEX 历史数据集从 Mt. Gox 收盘价重建。
选举日期是官方联邦结果日期(11 月第一个星期一之后的星期二大选)。回报未对异步交易时间进行收盘价市场调整;加密 24/7 交易,引用的窗口包括所有时间。
"9 个周期"样本是比特币存在以来的七个周期(2010 到 2024)加上 2008 和 2012,这两者作为背景包含,有明确的非数据标记。地缘政治和交易所倒闭事件日期使用宣布/正式开始日期,而不是传言开始。
这是一项描述性事件研究。意图是刻画发生了什么,而不是预测 2026 年。
这是什么和不是什么
样本是 N=9 个选举周期加上 13 个非选举事件冲击。这是一个具有高事件方差的适度样本。单事件解释较弱;跨事件模式是承重的发现。
选择偏差:"选举周期"是一个干净的领域,但非选举冲击(银行危机、交易所倒闭、COVID)被选择是因为它们各自产生了同类最大的单次走势。归因不清楚的较小事件未包括在内,如果添加,可能会略微改变均值。
反向因果关系在每个"选举上涨"案例中都很重要。BTC 处于一个独立于政治事件的减半 + 宏观周期内,所以每次观察的一部分会在没有选举的情况下发生。2024 年案例具有最干净的因果通道,因为政策组合具体且事先宣布;该案例在 9 个中得 1 分。
宏观叠加。美联储制度比任何选举都解释更多方差。区分两者并不简单,本文未尝试。隐含主张是政治是比宏观更小的力量,而不是政治为零。
2026 年预测是有条件的。"要关注什么"部分是对基线情境概率的事件研究解读,不是价格目标。任一尾部(共和党保留,或民主党横扫)的意外都会显著改变解读。
如果 2026 年中期选举在 Polymarket 分布内的结果上产生干净的政治走势,选举因果论的案例将加强。如果它产生另一个 2018 年风格的"日历无关紧要,宏观周期有关紧要"的结果,美联储主导论的案例将进一步加强。
来源
选举周期价格和时间线从 CoinCodex、CoinMarketCap 历史快照、CoinGecko 和主要交易所 API 档案编译。联邦选举结果通过联邦选举委员会官方记录。预测市场概率截至 2026 年 5 月 8 日来自 Polymarket 和 Kalshi。
具体事件日价格数据:
- 特朗普 2024 胜选上涨:The Block、PBS NewsHour、CNBC 2024 年 11 月 5 日
- 拜登 2020 + 选后机构流:Bloomberg 2020 年 12 月、CNBC 2020 年 12 月 16 日
- 2022 年 FTX 倒闭 + 中期选举交叉:CNBC 2022 年 11 月 9 日、CoinDesk SOL/Alameda
- 2018 中期选举熊市:BeInCrypto、CNBC
- 2016 特朗普首任 + ETH DAO 背景:Fortune、CoinDesk 2016 回顾
- 塞浦路斯 2013 + SVB 2023 银行危机模式:CNN Money、CoinDesk SVB
- 黑色星期四 COVID 2020:CNBC 2020 年 3 月 13 日、CryptoPotato 2 年回顾
- 战略比特币储备行政命令:白宫 2025 年 3 月、CNBC 2025 年 3 月 6 日
- 2026 年中期选举背景:CoinDesk 中期选举预览、CoinDesk 选民优先事项、Blockonomi 国会分立框架
- 美联储政策 2026:CNBC FOMC 2026 年 4 月
- 学术背景:政治不确定性与加密市场 — Tandfonline 2025、共和党 vs 民主党加密政策 — GWU 监管研究