MarketTrace
M1ポジショニングM2フットプリントM3ロスカットM4ファンディングM5ボリューム・プロファイル
2026年7月8日·24 分で読了

クリプト大統領は報酬を得た。市場は冷静になった。

トランプの2025年のクリプト収入は$14億に達した一方、$TRUMP保有者は$38.1億を失い、そしてBTCパーペチュアルのファンディングは今、2年間の中央値である8時間あたり0.65 bpsにある。「クリプト大統領」トレードの20か月を、ファンディング、建玉、ロスカットを通して読み解く。

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「クリプト大統領」トレードの20か月を、ファンディング、建玉、ロスカットを通して読み解く。そして、2年で最もフラットなテープこそがそれに対する本物の評決である理由。

1週間のうちに、ワシントンは今後何年も互いを追いかけ合うことになる2つの数字を生み出した。3つ目がある。そしてそれこそ、このサイトが読み解くために存在する数字だ。

発行側 · 2025
+$14億
$6.36億 $TRUMP + $7.99億 World Liberty
保有側 · $TRUMP
−$38.1億
988,905ウォレットが含み損 · 66%
レンタル側 · BTCファンディング
0.65 bps
2年の55パーセンタイル · 8時間あたり

2つの数字、そして3つ目

最初の数字は$14億、ドナルド・トランプの年次財務開示に記されたクリプト収入で、6月30日に公開され2025暦年をカバーするものだ。そのうち約$6.36億は$TRUMPミームコインから来た。別の$7.99億はWorld Liberty Financialから来た:ステーク売却による約$2.5億、WLFIトークンの売却による$5.2億超だ。

2つ目は−$38.1億、6月末時点で含み損だった988,905ウォレット ($TRUMPをかつて購入した148万のうち66%) の損失合計で、Nansenによる。トークンはこれを書いている時点で$1.68で取引され、$75.35のピークより97%下にある。時価総額は$150億から約$4億へ移った。

大半の報道はそこで止まる。道徳的な算術が完結しているように感じられるからだ:発行者は$14億のプラス、保有者は$38億のマイナス。だが3つ目の数字がある。7月8日時点で、Binance、Bybit、HyperliquidにわたるBTCパーペチュアルのファンディングは8時間あたり0.65ベーシスポイント、2年レンジの55パーセンタイルだ。パーペチュアルはBinanceでスポットより4ベーシスポイント下で取引されている。出来高は週間中央値の0.7倍で推移している。

そのどこにも罰はない。ただ、払うのをやめた市場があるだけだ。

最初の2つの数字と3つ目との間の距離こそが「クリプト大統領」トレードの物語のすべてであり、それはニュースサイクルではなく、デリバティブのテープを通って走っている。

物語をレンタルするコスト

マーケットストラクチャーの用語で言えば、物語とは2通りに保有できるものだ。それを発行できる:トークンをローンチし、ロイヤリティを集め、ステークを売る。あるいはそれをレンタルできる:パーペチュアル先物を買い、エクスポージャーを持ちたい限りファンディングを払う。トランプ時代はその違いについて行われた中で最もクリーンな自然実験だ。なぜなら、同じ人物が物語の著者であり、その最大の発行者でもあったからだ。

レントは最初から高かった。

選挙の夜、2024年11月5日:BTCは約$69,000。1か月以内に初めて$100,000を超えた。パーペチュアルトレーダーはその動きに乗っただけでなく、そのために対価を払った。選挙後のメルトアップを通じて、BTCパーペチュアルのファンディングはピークで繰り返し年率100%を超えて跳ね上がり、強気の8時間あたり0.01%というベースラインを何週間も連続して上回り続けた。ロングはショートに二桁の年率レントを、時に三桁のバーストを伴って払っていた、誰もが明白だと同意するトレードを保有する特権のために。(その選挙は7サイクルのうち、政治的結果が実際にビットコインを動かした唯一のサイクルであり、まさにそれこそがレントがこれほど高くなった理由だ。)

それから著者は発行を始めた。$TRUMPは2025年1月17日の夜、就任式の3日前にSolana上でローンチした。48時間以内に$75.35をつけた。Solanaはミームコインのビッドで、自身の史上最高値である$294付近をプリントした。$MELANIAトークンは19日にローンチし、就任宣誓が行われる前に$TRUMPを二桁下げた:発行はレントと違って反復可能な行為だという最初のヒントだ。

就任式の日、BTCは当時の史上最高値である$109,000のすぐ上をプリントした。ファンディングは陶酔的、ベーシスは分厚く、建玉は記録的。ピークのレントだ。

ニュースで売る、二度

続いた政策のマイルストーンは、市場が学ぶのを拒み続けた教訓を教えた:物語の中身が完全に届けられても、トレードはなお負けうるということだ。

戦略的ビットコイン準備は2025年3月6日に大統領令によって到来し、BTCは一晩で約5%下落した。準備が予算中立で、政府がすでに保有していたコインから作られたからだ。噂を4か月買い、文書を4時間で売る。

2025年7月18日に署名されたGENIUS法は、本物の構造的な勝利だった:初の連邦ステーブルコインの枠組みだ。それはまた、偶然ではなく、アジェンダの中でファミリービジネスに最も直接役立つ部分でもあった:World LibertyのUSD1ステーブルコインで、その春にすでに$20億のアブダビ投資をBinanceへ決済していた。BTCは署名の週にかけて当時の高値である$123K付近をつけた。その月、発行側とレンタル側の両方が報酬を得た。それは続かなかった。

BTCは2025年10月6日に$126,279で天井を打った。その4日後、トレードの2つの側がオーダーブックで互いに出会った。

10月10日:著者が読者にマージンコールをかける

2025年10月10日、トランプは中国への「大規模な」関税が来ると投稿した。24時間以内に、160万トレーダーにわたって$193.7億のレバレッジクリプトポジションがロスカットされ、CoinGlassがこれまで記録した中で最大のロスカットイベントとなった。BTCは14.5%下落して約$104,800となった。FTI Consultingの事後検証によれば、主要ベニューのトップオブブック深度は日中に90%超縮小し、スプレッドは極端な局面で一桁のベーシスポイントから二桁のパーセンテージへ拡大した。それは依然としてクリプト史上最大のロスカットカスケードであり続けている。

そのイベントをマーケットストラクチャーとして読めば、それはテーゼになる。物語の著者が1文を投稿し、その文が自らの物語にレバレッジロングした人々をロスカットした。彼が彼らを狙う必要はなかった;それが2つのポジションの正体なのだ。トークン発行者の収入は方向に依存しない:ロイヤリティとステーク売却は、価格が上がろうと下がろうと支払われる。レバレッジロングは方向がすべてであり、ロスカット価格を抱えている。トレードの一方にはストップロスがあった。もう一方には開示スケジュールがあった。

物語を保有する2通りの方法
発行する
トークンをローンチし、手数料を集める。
+$14億
価格が上がろうと下がろうと支払われる。
レンタルする
レバレッジをかけて賭ける。
−$193.7億
価格が下落したとき、1日で消し飛んだ。2025年10月10日。
同じ人物が物語を書き、それを売った。トレードの一方は市場から強制的に締め出されうる。もう一方はただ開示を提出しただけだ。

$TRUMPに関するNansenのフォレンジックは、リテールのスケールで同じことを語る:このトークンで利益を確定したのは50万ウォレット未満、合計で約$40億で、最初の数時間の買い手に集中していた。列の後ろに並んだ全員がイグジット流動性だった。パーペチュアルでは、列のメカニズムは同一で、ただローンチ時に一度に決済される代わりに、ファンディングを通じて継続的に決済されるだけだ。

冷静なテープ

物語の2026年の後半はより静かで、それこそが要点だ。BTCは年初の第1週に$93,000へ急伸し、その後の5か月をじりじりと下落して過ごした。5月の中国サミット (習の台湾警告を受けた$79,200の安値) を経て、我々が静かなクラッシュで記録した6月の巻き戻しへ:記録的な13セッション・$43.3億のETF流出ストリーク、6月5日の$59,099のプリント (当時2024年10月以来の最安値)、そして6月30日の四半期末の$58,000割れの最終フラッシュ。戦争はその市場を壊さず、平和はそれを直さなかった。クリプト大統領もそれを救わなかった。

今テープがどう見えるか、2026年7月8日の朝にMarketTraceから引き出したものがこれだ:

ファンディング · 8時間あたり
0.65 bps
55パーセンタイル · 年率~7% · +符号288時間
ベーシス · Binance
−4.4 bps
パーペチュアルがスポットの下で取引
建玉
$140億
4ベニュー · 1週平均の0.97倍 · フラット
出来高
0.7倍
週間中央値比
ロスカット · 過去1時間
~$212K
10月10日の~$8億/時に対して
OBI / テイカー買い
−0.003 / 0.508
すべてのダイヤルが中央に固定

カードを上から下へ読むと、どれも何もしていない:

  • ファンディング:8時間あたり0.65 bps、783日の履歴の55パーセンタイル。年率にすると約7%で、2024年後半にロングが何週間も上回り続けた8時間あたり0.01%の「強気ベースライン」すら下回る。かろうじてプラスの符号を288時間連続で保っている:ゼロに丸められるファンディングの12日間だ。
  • ベーシス:Binanceで−4.4 bps。パーペチュアルはスポットの下で取引されている。次のヘッドラインへのレバレッジエクスポージャーにプレミアムを払う者はいない。
  • 建玉:Binance、Bybit、OKX、Hyperliquidにわたって$140億、フラット。1週平均の0.97倍。積み上がりもフラッシュもない。
  • 出来高:週間中央値の0.7倍。過去1時間のロスカット:名目で約$212,000。10月10日には市場は1時間あたり$8億をロスカットしていた。
  • オーダーブックインバランス:−0.003。テイカー買い比率:0.508。すべてのダイヤルが中央に固定されている。

そのファンディングが、我々が追跡する6つのパーペチュアルにわたってライブでこれだ:

Loading…
cell tint · |percentile − 50| · stronger = further from venue mediannegativepositivecollecting
How we calculate this →
Live funding rate per perp, refreshed every 60s. See the full dashboard or the methodology.

今月なされた2つの開示を比べてみよう。トランプの開示は、トレードの発行側が$14億を稼いだと言う。テープの開示は、レンタル側は今やほとんどコストがかからないと言う。ほとんど誰もそれを欲しがらないからだ。価格が高値から50%下にある中でファンディングが2年間の中央値にあるのは、恐怖ではない。恐怖はネガティブファンディングのように見える、6月のETHの4パーセンタイルのように。これは別の何かだ:陶酔プレミアムが単純に引き揚げられたのだ。市場はクリプト大統領に敵対したのではない。彼にレントを払うのをやめたのだ。

何を見るべきか

開示はニュースサイクルを支配し、何も動かさないだろう。発行収入は古いフローであり、すでに、その大半が2025年に抜き取られている。物語のプレミアムがもし戻ってくるとしても、それは書類の中で自らを告知したりはしない。それは常に最初に現れる場所に現れる:

  • ファンディングが90パーセンタイルを超えて押し上げ、そこにとどまる:最後に持続的に訪れたのは選挙後のメルトアップだった。
  • ベーシスが断固としてプラスへ反転する:誰かが再びフォワードのエクスポージャーに割り増しを払っている。
  • 建玉が価格とともに積み上がる:ショートの買い戻しではなく、新しい資金がトレードをレンタルしている。

3つすべてがファンディングとポジショニングのモジュールにあり、30秒ごとに更新され、無料だ。次に誰かがこの市場に物語を売るとき、あなたは8時間あたりのベーシスポイントで、市場がそれにいくら払う気があるかを正確に見られるだろう。

今この答えは:約0.5ベーシスポイントだ。冷静さは、一つの数字だ。

FAQ

トランプは2025年にクリプトでいくら稼いだのか?

$14億だ。2026年6月30日に公開され2025暦年をカバーする年次財務開示による。約$6.36億は$TRUMPミームコインから、およそ$7.99億はWorld Liberty Financialから来た:ステーク売却による約$2.5億に加え、WLFIトークンの売却による$5.2億超だ。これは発行による収入であり、トークンがその後どこで取引されようと支払われるロイヤリティとステーク売却だ。

$TRUMPミームコインの保有者はいくら失ったのか?

約$38.1億だ。Nansenによれば、2026年6月末時点で988,905ウォレット ($TRUMPをかつて購入した148万のうち66%) が含み損だった。トークンは$1.68付近で取引され、$75.35のピークより約97%下にあり、時価総額は約$150億から約$4億へ下落した。利益を確定したのは50万ウォレット未満で、その利益はローンチ後最初の数時間の買い手に集中した。

2025年10月10日、クリプトで何が起きたのか?

トランプが中国への「大規模な」関税が来ると投稿した後、市場はCoinGlassがこれまで追跡した中で最大のロスカットイベントを記録した:24時間で$193.7億のレバレッジポジションが、160万トレーダーにわたってロスカットされた。BTCは約14.5%下落して約$104,800となった。FTI Consultingによれば、主要ベニューのトップオブブック深度は日中に90%超縮小した。これはレバレッジカスケードだった:レバレッジのかかったロングはロスカット価格を抱えており、たった1文がそれを見つけた。

2026年7月、ビットコインのファンディングレートはなぜこれほど低いのか?

2026年7月8日時点で、Binance、Bybit、HyperliquidにわたるBTCパーペチュアルのファンディングは8時間あたり0.65ベーシスポイント付近にあり、2年レンジの55パーセンタイル、年率にして約7%で、パーペチュアルはBinanceでスポットより約4ベーシスポイント下で取引されている。これは恐怖ではない;恐怖はネガティブファンディングのように見える。これは陶酔プレミアムが引き揚げられているのだ。価格が10月高値から約50%下にある中、次のヘッドラインへのレバレッジロングエクスポージャーに割り増しを払う者はほとんどいない。

「クリプト大統領」ラリーはビットコインを救ったのか?

いや。BTCは2025年10月6日に$126,279で天井を打ち、その後2026年をかけてじりじりと下落した;6月のETF流出の巻き戻しが四半期末までにそれを$58,000未満へ押し下げた。戦略的ビットコイン準備 (2025年3月6日) もGENIUS法 (2025年7月18日) もビッドを維持しなかった;準備は予算中立だったため一晩で約5%下落した。発行側は$14億を稼いだが、デリバティブのテープは市場が物語へのプレミアムを払うのを単純にやめたことを示している。

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Sources

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