ビットコインは本当に米国の選挙を気にしていたのか?7 サイクルのイベント・スタディ

2024 年 11 月 5 日、米国はドナルド・トランプを 2 期目に選出しました。ビットコインはその日 $69,469 で開き、30 日後には $103,713、+49% の上昇でした。ETH は +57% 上昇。SOL は +55% 上昇。選挙後の買いが BTC を史上初めて 6 桁台に押し上げました。

2020 年 11 月 3 日、米国はジョー・バイデンを選出しました。ビットコインはその日 $13,950 で開き、30 日後には $19,860、+42% の上昇でした。ETH は約 +50% 上昇。同じ方向、反対の政党。

2 人の大統領、2 つの政党、同程度の規模の連続する 2 つの 30 日ラリー。もし選挙がビットコインを単純な形で動かしていたなら、これらの数字は同時に存在し得ません。同時に存在しています。

この記事では、ビットコインが存在して以来のすべての米国選挙サイクルに加え、文脈のためにビットコイン以前の 3 サイクルを取り上げ、政策バスケットが実際に重要だった唯一の選挙(2024 年)と、カレンダーがたまたま別の何かと重なった 6 サイクルを切り分けようとします。

2024 年の選挙:唯一のクリーンな選挙トレード

2024 年 11 月 5 日の選挙日は、ビットコインがこれまでに刷った最もクリーンな政治イベントのテープでした。

過去のどのサイクルとも異なる 3 つの点があります:

第一に、結果は織り込み済みのサプライズではありませんでした。Polymarket は最終週にトランプを 50-55% としていました;Kalshi は 51%。市場はコインフリップに価格付けされていました。結果が確定すると、即座の動きは規制の不確実性からの安堵であり、レジームシフトというよりはむしろそうでした。

第二に、政策バスケットは明示的かつ事前にアナウンスされていました。トランプの選挙運動は、Strategic Bitcoin Reserve、クリプト寄りの SEC 委員長、SAB 121(銀行のクリプト・カストディ規則)の撤回にコミットしていました。選挙後のラリーは、市場がそれらのコミットされた行動の確率を再評価したものであり、漠然とした「共和党 = 良い」という事前確率を外挿したものではありません。

第三に、政治的不確実性とクリプトに関する 2025 年の Tandfonline 論文からの学術的発見:11 月下旬の選挙後のトランプとクリプト業界の会合は、選挙の夜自体よりも 5 倍大きなリターンを生み出しました。市場は結果に価格を付けていましたが、フォロースルーのスピードには価格を付けていませんでした。Strategic Bitcoin Reserve の大統領令は 5 か月後の 2025 年 3 月 6 日に署名され、~207,000 BTC が売却なしの命令の下でコミットされました。

クリーンな読み方:これは、候補者がクリプト固有の政策バスケットで選挙運動を行い、それで勝利し、すぐに実行した最初の米国選挙でした。過去 9 サイクルのいずれも、これら 3 つの条件を同時にテストしませんでした。

政党より確実性:サイクルを越えて成り立つパターン

ビットコインが実際に意味のある規模で取引された 7 サイクルにおける最も明確な読み方は、ビットコインはどの政党が勝つかにほぼ無関心ということです。価格付けされる変数は、拘束的な不確実性の解消です。

2012 年以来の各サイクルにおける選挙後 30 日の BTC リターン:

このチャートが示すもの:

• 2 つの政党、同程度の規模の 2 つの連続する 30 日ラリー(バイデン +42%、トランプ +49%)。もし政党が拘束的な制約であったなら、この 2 つのプリントは共存しません。
• 現代クリプトの 2 つのマイナスのサイクル(2018 年、2022 年)は、選挙結果ではなく、非選挙の崩壊に辿られます。「中間選挙クラッシュ」という枠付けは日付の偶然です。
• 2024 年が最大の単一プリントである理由は、まさに 2 つの効果を積み上げたためです:確実性の解消 AND 事前にアナウンスされた実質的な政策バスケット。政策バスケットを除けば、+49% よりも 2020 年の +42% プリントに近いものが得られます。

2 文での正直な枠付け:

1. ビットコインは政党に依存しない。 BTC のトレードは、結果が共和党か民主党かに依存しません。
2. 信頼できる選挙効果は不確実性の解消であり、党派的な政策ではありません。2024 年のサイクルが最もクリーンだったのは、選挙の不確実性と規制の不確実性を同時に解消したためです。2020 年のサイクルは最初のものだけを持っていましたが、それでも 30 日の地平でほぼ同じ規模のラリーをしました。これは、確実性の解消そのものが 2 つの効果のうち大きい方であることを示唆しています。

ルールを証明する例外:2016 年のトランプ勝利は 30 日でわずか +10% を生み出しました。選挙の不確実性は解消されましたが、BTC は既に政治的な追い風を必要としない自己駆動の ICO マニアの中にいました。マクロ/市場のレジームが支配的なとき、選挙はほとんど登録されません。レジームがバランスしていて拘束的な制約のクリアを待っているとき、選挙が動きを解き放ちます。

2020 年の選挙:より大きな動きの中のラリー

2020 年のバイデン・ラリーは、「選挙は重要ではない」に対する最も引用される反例です。それはまた、その逆の最も強力なケースでもあります。カレンダーは、既に進行中だった動きと重なりました。

2020 年 11 月 3 日の選挙日までに、機関投資家の強気相場は 3 か月目に入っていました:

• 2020 年 8 月 11 日:MicroStrategy の初回 $250M の BTC 購入。戦略を擁護する Saylor の初の決算電話会議は 9 月初旬に続きました。
• 2020 年 9 月 22 日:Stone Ridge Holdings が $115M の BTC ポジションを開示;Square(現 Block)は $50M をアナウンス。
• 2020 年 10 月 8 日:Square が $50M の BTC 購入を財務の 1% としてアナウンス。
• 2020 年 10 月 21 日:PayPal が 2,600 万の米国小売業者ネットワーク向けにクリプトの売買/保有を開始、当時の BTC 史上最大の単一小売配布イベント。
• 2020 年 11 月 3 日:選挙日。BTC は $13,950、既に年初来 +83%。

そして、バイデンの 30 日ウィンドウ:

• 2020 年 11 月 4-30 日:BTC $13,950 → $19,860(+42%)。以前の史上最高値(2017 年 12 月)は $19,783 でした。このウィンドウは 3 年ぶりに ATH を更新しました。
• 2020 年 12 月 16 日:史上初めて $20,000 を突破。
• 2020 年 12 月 31 日:$29,001。

バイデン政権のクリプト政策は、到来したときには敵対的でした。Gensler の SEC は Coinbase、Binance、Kraken、Ripple に対して執行を追求しました。もし 2020 年のラリーがバイデン効果であったなら、ラリーは継続するか礼儀正しく停滞するはずでした;代わりに、2022 年の弱気相場は連邦準備制度の引き締めと取引所の破綻によって駆動されました。2020 年の選挙は動きの内側にありますが、実際に到来した政策は価格アクションの正反対でした。

よりクリーンな読み方は、確実性が重要であり、政党は重要でなかったということです。争われたか遅延した結果は異なる短期の動きを生み出したかもしれませんが、30 日の読みは機関投資家 QE サイクルのノイズであり、バイデンの買いではありません。

2022 年の中間選挙:選挙の物語ではない

2022 年の中間選挙は、「中間選挙でのクリプト・クラッシュ」イベントとして日常的に引用されます。日付はその枠付けを支持しません。

選挙日の日中安値 $17,300 は、24 時間の Binance 買収のフリップ・フロップの内側で FTX のバンクランが最大速度に達したものでした。SOL は特に、Alameda が ~$1.2B の SOL リンク・ポジションを持つ 2 番目に大きな保有者であったため、6 週間で 77% を失いました;Solana の構造的エクスポージャーが SOL をトレードのレバレッジ・ショートにしたのは、2024 年にレバレッジ・ロングであったのと正確に同じです。

比較として、2018 年の中間選挙(2018 年 11 月 6 日、民主党が下院を獲得)では、BTC は 11 月だけで 37% 下落しました。触媒は 11 月 14 日の Bitcoin Cash ハードフォークであり、2018 年 8 月の底以来保たれていた $6,000 のサポートを破りました;より広い 2018 年の弱気相場は、ICO バブルのアンワインドに加え、Mt. Gox トラスティーの売却、CME 先物が可能にしたショートの最初のフル年でした。選挙は 1 年間進行中だった構造的アンワインドの中のカレンダーの偶然でした。

2 つの中間選挙、2 つの大きな動き、ゼロの帰属可能な選挙原因。中間選挙はクリプト・イベントとして読まれません。

2016 年トランプ第 1 期:2,700% の動きの中の脚注

2016 年のトランプ勝利は、サプライズの結果でドルが弱まり、簡単なセーフヘイブンの物語が付着したため、小さな一晩の BTC 買いを生み出しました。しかし BTC は選挙に入る時点で既に年初来 +68% でした。30 日のウィンドウは眠そうな +10% であり、年間の通常のボラティリティの範囲内でした。

ETH は同じウィンドウで売られました。原因は、2016 年 6 月の DAO ハック損害がまだ消化されていたこと(価格は $20 → $8 に下落)、加えて Ethereum / Ethereum Classic のチェーン分割の議論でした。ETH は独自の物語でした。

本当の 2016-2017 年の物語は、BTC の 13 か月にわたる $700 から $19,783 への走りでした。選挙は、ICO の投機、Coinbase の消費者オンボーディングのランプ、アジアの小売ボリュームが重要となった最初のフル年に駆動された小売マニアの中の脚注でした。

2014 年、2012 年、2010 年、2008 年:シグナルなし

2016 年以前のサイクルは要約が短いです。ビットコインが選挙を登録するには小さすぎたか、まだ存在しなかったからです。

2014 年の中間選挙(2014 年 11 月 4 日)。 BTC は選挙日に ~$330-350、2014 年 2 月の Mt. Gox 崩壊(850,000 BTC が失われ、グローバル・ボリュームの 70% が蒸発)に駆動された 2013 年 12 月の $1,163 の ATH から既に深い弱気相場にありました。中間選挙は観察可能な BTC の動きを生み出しませんでした。年末までに BTC は ~$275 でした;ポスト Gox の弱気相場は 2015 年 1 月まで続きました。

2012 年の大統領選挙(2012 年 11 月 6 日)。 BTC は選挙日に ~$11-13 でした。最初の BTC ハーヴィングは 22 日後の 11 月 28 日、価格に関連するイベントでした。ハーヴィング日の価格は $12.35 でした。クリプトの時価総額は数千万ドル、総ユーザー数は低い 5 桁台でした。選挙はクリプトが気にすることができるものではありませんでした。

2010 年の中間選挙(2010 年 11 月 2 日)。 BTC の 2010 年の史上最高値 $0.39 は選挙週の頃に達しました。数百のユーザーがいて、意味のある形での取引所は存在しませんでした。これは厳密な数学的意味での偶然です:あるカレンダー・イベントが別のものの近くに着地する確率であり、可能な因果チャネルはありません。

2008 年の大統領選挙(2008 年 11 月 4 日)。 ビットコインは選挙日には存在しませんでした。しかし、これはクリプト史上最も物語的に重要な選挙です。ビットコインのホワイトペーパーは、オバマ対マケインの投票の 4 日前、2008 年 10 月 31 日に公開されました。リーマン・ブラザーズは 7 週間前に破綻していました。TARP の $700B の救済は 10 月 3 日に署名されました。2009 年 1 月 3 日のジェネシス・ブロックには "The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks" というメッセージが含まれていました。ビットコインは誰が勝ったかへの反応ではありませんでした。オバマもマケインも TARP を支持しました。それは両候補者が支持した救済への反応でした。

その枠付け — ビットコインは政策コンセンサスに対するヘッジであり、党派的なトレードではない — はそれ以来すべてのサイクルで成り立っています。

実際にビットコインを動かすもの

選挙が 9 回の試行のうちでクリーンな政治的動きを 1 回生み出したのなら、何が BTC を規模で動かしているのか?データの中の答えは、銀行危機、取引所の破綻、連邦準備制度の流動性サイクルのそれぞれが、いかなる選挙効果をも矮小化するということです。

銀行危機はポンプ

2013 年のキプロスは、ビットコインの最初の主要なメインストリーム「銀行は安全ではない」モーメントでした。CNN は初めてセーフヘイブンの枠付けを行いました。パターン:BTC は急性パニックフェーズでリスク資産と共に短時間売られ、その後 1-4 日以内に「キャッシュをどこに置くか?」のトレードが活性化するにつれて回復し急上昇します。2023 年の SVB はパターンをほぼ完璧に再現しました:Silvergate(3 月 8 日)+ SVB(3 月 10 日)+ Signature(3 月 12 日)が一緒に崩壊しました;USDC は $0.87 にデペッグしました;BTC は $19,670 に下落し、その後 4 日で +32% 走りました。

これらの動きは 1-4 週間で 30-50% です。最大の単一選挙は同じ地平で 10-15% を生み出します。銀行危機 > 選挙は 1 桁分の差です。

取引所の破綻はクラッシュ

取引所の破綻は最も信頼できる BTC クラッシュのシグナルです。各イベントは同じ形をしています:カウンターパーティ・リスクの発見 → 強制売り → 清算カスケード → ボトム。2022 年のクラスターは 2020-2021 年の強気相場全体を消し去りました。2014 年の Mt. Gox 崩壊は 2 年の弱気相場を開始しました。

記録された記録の中で −50% から −82% までのビットコインのすべてのクラッシュは、価格発見イベントではなく、ファンディング側または取引所側のブレークに辿られます。ニュースだけでは構造的なドローダウンを生み出しません。カウンターパーティの失敗が生み出します。

COVID 流動性は独自のカテゴリ

2020 年 3 月 12 日の COVID 流動性イベントは、公的記録における最大の単一 24 時間 BTC 下落のままです。$1B+ のロングが清算されました。BTC は、すべての資産クラスにわたって相関が 1 に向かったとき、セーフヘイブンではなくリスク資産として振る舞いました。これはビットコインの「デジタル・ゴールド」の物語の正反対であり、急性流動性ストレス下でどちらが真実かについてデータは明確です。

回復も同様にドラマチックでした:BTC はブラック・サーズデーに続く 20 か月で $3,600 から $69,000 へと走り、連邦準備制度の $4T+ の QE 対応に駆動されました。3 月に BTC をクラッシュさせたのと同じ流動性のブレークが、反転すると史上最大の強気サイクルを生み出しました。

連邦準備制度の流動性サイクルがすべてを支配する

BTC のマクロ地平リターンの最も信頼できる予測因子は、連邦準備制度がバランスシートを拡大しているか縮小しているかです。上記の 5 つのレジームを通じて、QE のすべての期間が大きなラリーを生み出し、QT のすべての期間が弱気相場を生み出しました。これらのレジームの中に政治的イベントがどこに座っていたかは、短期的なタイミングには重要でしたが、方向には重要ではありませんでした。

2024 年のトランプ勝利は最もクリーンな例外ですが、そこでも 2024 年 9 月の連邦準備制度の 50bps の利下げは寄与する条件でした。連邦準備制度の緩和を除いてもラリーはおそらく依然として起こりますが、より小さくより遅くなります。

イベントタイプ間の相対的な規模は、横並びで見るのが最も良いです。各種類の最大の単一の動きを、同じ地平(30 日またはそれより短く、動きがより速かった場合):

含意:政治的リスクの周りで BTC をタイミングしたい場合、政治イベント自体が 30 日のウィンドウで到達可能な最大の動きであることは稀です。上のチャートは、なぜ私たちがこのサイトで党派分析ではなくマクロとイベント分析でリードするかの最良の要約です。

2026 年 11 月に向けたファンディングのコンテキスト

2026 年中間選挙のテープがどう刷られるかを推測するよりも、より有用な読み方は、ポジショニングが今どう見えるかです。ファンディング・レートはロングが支払っているのかショートが支払っているのかを示し、これはどちらの側が混雑しているかの直接観察可能な読み方です。

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How we calculate this →

それらの数字が何を意味するか、パーセンタイルがどう計算されるかについての詳細は、ファンディング・メソドロジー・ページが公式とエッジケースを通り抜けます。ファンディングがポジショニングが何をしようとしているかをどうシグナルするかの実例として、最近の記事 ショートがラリーの代金を支払った 25 日間 は、ほぼ 1 か月走った 2026 年 3 月下旬 / 4 月上旬のセットアップをカバーしています。

2026 年 11 月 3 日に注視すべきこと

予測市場からのベースケースは単純です。

• Polymarket:民主党が下院を取る確率 ~78%、共和党が上院を維持する確率 ~60%。
• Kalshi:民主党が下院を取る確率 ~84%。

分割議会が最頻値の結果です。

分割議会のクリプト固有の帰結は、CLARITY Act(SEC 対 CFTC の管轄分割)が今後 2 年間停滞するということです。ステーブルコインの監督は GENIUS Act(2025 年 7 月署名)によって既に解決されています;市場構造はそうではありません。CLARITY なしでは、ETH と SOL の周りの SEC 対 CFTC の曖昧さが持続します。それは ETH にとっては問題ありません(2024 年に ETF が承認され、規制の寛容性が広く確立されている)が、SOL にとっては継続するリスク・オーバーハングです(2023 年の Coinbase / Binance の訴訟は SOL を有価証券として分類しました;その分類は執行が取り下げられたとしても技術的にまだファイルにあります)。

Strategic Bitcoin Reserve は行政府の財産です。立法的なカバーなしで分割議会を生き残ります。207K BTC は中間選挙の結果でリスクにありません。

Atkins の下での SEC のロールバックは中間選挙の結果に関係なく続きます;Atkins の任期は 2030 年に伸びます。変わるのは 新しい 立法的勝利のペースです。分割議会は、規制のラチェットが減速することを意味し、逆転することではありません。

小さな共和党維持シナリオ(~20%)では、CLARITY Act が通過し、BTC/ETH/SOL が決定的な管轄を得ます;Standard Chartered と Bernstein はどちらも、これに依存する $150K-$175K BTC のシナリオを持っています。大きな民主党下院シナリオでは、そのサブナラティブは 2028 年以降に棚上げされます;BTC はクラッシュしませんが、2024 年が生み出した選挙後の再評価が同じ規模で繰り返される可能性は低いです。

マクロ・オーバーレイがより大きな分岐です。連邦準備制度は 2026 年 4 月の FOMC で 3.5-3.75% を維持し、8-4 の反対投票(1992 年以来最も分裂)。市場は今、2026 年の残りの利下げをゼロに価格付けしています。ドルは関税戦争が始まって以来(2025 年初頭)−9.6% です;Morgan Stanley は年末までにさらに −10% を予測しています。インフレ論議は BTC をサポートします;連邦準備制度のタカ派は BTC がモメンタムに必要な流動性を排出します。 ゴールドは 2025 年初頭以来 +80% です;BTC は 2026 年 5 月時点で年初来 −20% です。ゴールドが短期のデベースメント・トレードに勝っています。

連邦準備制度が 2026 年後半に利下げし、中間選挙が最頻値の分割議会を生み出す場合、マクロ・セットアップは政治的なものよりも大幅に強気です。連邦準備制度がタカ派のままなら、政治的な結果はドル/流動性のトレードが何をするかに比べて小さく感じられるでしょう。

クリプトは 2026 年の米国有権者の優先事項の最下位にランクされています(CoinDesk 調査、2026 年 5 月 3 日)。選挙は経済、医療、移民で決定され、デジタル資産政策では決定されません。クリプト業界はこれを知っています;だからこそ Fairshake PAC の $193M は、広範な有権者動員ではなく、オハイオ、テキサス、イリノイの上院レースに外科的に費やされています。

メソドロジー

選挙ウィンドウのリターンは前日のクローズから D+30 のクローズ(選挙後 30 日ウィンドウ)で計算されます。日次価格のソース:スポットは Yahoo Finance、加えて取引所 API(BTC は Binance、Coinbase 上場前の ETH は Bitfinex、2022 年以前の SOL は利用可能な場合 FTX International のアーカイブ)。2014 年以前の BTC 価格は、BitMEX の歴史的データセット経由で Mt. Gox のクローズ価格から再構築されています。

選挙日付は公式な連邦結果日付(11 月の第一月曜日後の火曜日の総選挙)です。リターンは非同期取引時間に対するマーケット・オン・クローズの調整はされていません;クリプトは 24/7 取引され、引用されるウィンドウはすべての時間を含みます。

「9 サイクル」のサンプルは、ビットコインが存在して以来の 7 サイクル(2010 年から 2024 年)に加えて、明示的な非データのマーカー付きで文脈のために含まれる 2008 年と 2012 年です。地政学的および取引所破綻イベントの日付は、噂の発生ではなく発表/公式開始日を使用します。

これは記述的なイベント・スタディです。意図は、何が起こったかを特徴付けることであり、2026 年を予測することではありません。

これが何で、何でないか

サンプルは選挙サイクル N=9 に加えて 13 の非選挙イベント・ショックです。これは高いイベント分散を持つ控えめなサンプルです。単一イベントの解釈は弱いです;クロス・イベントのパターンが荷重を負う発見です。

選択バイアス:「選挙サイクル」はクリーンなユニバースですが、非選挙ショック(銀行危機、取引所の破綻、COVID)は、それぞれが自身のタイプの最大の単一の動きを届けたため選ばれました。帰属が不明瞭な小さなイベントは含まれておらず、追加されれば平均をわずかにシフトする可能性があります。

逆因果関係は各「選挙ラリー」ケースで重要です。BTC は政治イベントから独立してハーヴィング + マクロ・サイクルの内側にあったので、各観察の一部は選挙なしでも起こったでしょう。2024 年のケースは、政策バスケットが具体的で事前にアナウンスされていたため、最もクリーンな因果チャネルを持っています;そのケースは 9 つのうち 1 つを取ります。

マクロ・オーバーレイ。連邦準備制度のレジームは、いかなる選挙よりも多くの分散を説明します。2 つを切り離すのは非自明であり、ここでは試みられていません。暗黙の主張は、政治はマクロよりも小さな力であるということであり、政治がゼロであるということではありません。

2026 年の予測は条件付きです。「注視すべきこと」セクションは、ベースケースの確率のイベント・スタディの読み方であり、価格目標ではありません。どちらかのテール(共和党維持または民主党のスイープ)でのサプライズは、読み方を大幅にシフトさせます。

2026 年の中間選挙が Polymarket の分布の中の結果でクリーンな政治的動きを生み出す場合、ケースの選挙因果関係側が強まります。「カレンダーは重要ではなく、マクロ・サイクルが重要だった」という 2018 年スタイルの別の結果を生み出す場合、連邦準備制度の支配性のケースがさらに強まります。

ソース

選挙サイクル価格とタイムラインは、CoinCodex、CoinMarketCap の歴史的スナップショット、CoinGecko、および取引所 API の一次アーカイブからコンパイルされました。連邦選挙結果は、公式の Federal Election Commission の記録経由。予測市場の確率は 2026 年 5 月 8 日時点で Polymarket と Kalshi から。

特定のイベント日価格データ:

• トランプ 2024 年勝利ラリー:The Block、PBS NewsHour、CNBC 2024 年 11 月 5 日
• バイデン 2020 年 + 選挙後の機関投資家フロー:Bloomberg 2020 年 12 月、CNBC 2020 年 12 月 16 日
• 2022 年 FTX 崩壊 + 中間選挙のクロスオーバー:CNBC 2022 年 11 月 9 日、CoinDesk SOL/Alameda
• 2018 年中間選挙の弱気相場:BeInCrypto、CNBC
• 2016 年トランプ第 1 期 + ETH DAO コンテキスト:Fortune、CoinDesk 2016 年レビュー
• 2013 年キプロス + 2023 年 SVB の銀行危機パターン:CNN Money、CoinDesk SVB
• 2020 年ブラック・サーズデー COVID:CNBC 2020 年 3 月 13 日、CryptoPotato 2 年回顧
• Strategic Bitcoin Reserve 大統領令:ホワイトハウス 2025 年 3 月、CNBC 2025 年 3 月 6 日
• 2026 年中間選挙のコンテキスト:CoinDesk 中間選挙プレビュー、CoinDesk 有権者の優先事項、Blockonomi 分割議会の枠付け
• 2026 年連邦準備制度の政策:CNBC FOMC 2026 年 4 月
• 学術的コンテキスト:政治的不確実性とクリプト市場 — Tandfonline 2025、共和党対民主党のクリプト政策 — GWU Regulatory Studies