크립토 대통령은 돈을 받았다. 시장은 취기가 가셨다.

funding, open interest, 청산을 통해 읽는 '크립토 대통령' 트레이드의 스무 달, 그리고 2년 만에 가장 밋밋한 테이프가 왜 그것에 대한 진짜 평결인지.

일주일 사이에, 워싱턴은 앞으로 수년간 서로를 따라다닐 두 숫자를 만들어냈다. 세 번째가 있고, 그것이야말로 이 사이트가 읽기 위해 존재하는 숫자다.

두 숫자, 그리고 세 번째

첫 번째 숫자는 $14억, 도널드 트럼프의 연례 재무 공개에 담긴 크립토 수입으로, 6월 30일 공개되어 2025년 한 해를 다룬다. 그중 대략 $6.36억은 $TRUMP 밈코인에서 나왔다. 또 다른 $7.99억은 World Liberty Financial에서 나왔다: 지분 매각에서 약 $2.5억, WLFI 토큰 판매에서 $5.2억 넘게.

두 번째는 −$38.1억, Nansen에 따르면 6월 말까지 손실 상태였던 988,905개 지갑 ($TRUMP를 산 적 있는 148만 개 중 66%)의 합산 손실이다. 이 글을 쓰는 지금 토큰은 $1.68에 거래되어 $75.35 고점보다 97% 아래다. 시가총액은 $150억에서 약 $4억으로 줄었다.

대부분의 보도는 거기서 멈춘다, 도덕적 산수가 완결된 것처럼 느껴지기 때문이다: 발행자 +$14억, 홀더 −$38억. 하지만 세 번째 숫자가 있다. 7월 8일 기준, Binance, Bybit, Hyperliquid 전반의 BTC 무기한 funding은 8시간당 0.65 베이시스 포인트, 2년 범위의 55 백분위다. 무기한은 Binance에서 현물보다 4 베이시스 포인트 아래에서 거래된다. 거래량은 주간 중앙값의 0.7배로 돌아가고 있다.

그 어디에도 징벌은 없다. 그저 지불을 멈춘 시장이 있을 뿐이다.

처음 두 숫자와 세 번째 사이의 거리가 '크립토 대통령' 트레이드의 전체 이야기이며, 그것은 뉴스 사이클이 아니라 파생상품 테이프를 관통한다.

내러티브를 임차하는 비용

시장 구조 용어로, 내러티브는 두 가지 방식으로 보유할 수 있는 것이다. 그것을 발행할 수 있다 — 토큰을 출시하고, 로열티를 걷고, 지분을 판다. 아니면 그것을 임차할 수 있다 — 무기한 선물을 사서 익스포저를 원하는 만큼 오래 funding을 낸다. 트럼프 시대는 그 차이에 대해 이제껏 행해진 가장 깨끗한 자연 실험인데, 같은 사람이 내러티브의 저자이자 최대 발행자였기 때문이다.

임차료는 처음부터 비쌌다.

대선 밤, 2024년 11월 5일: BTC는 대략 $69,000. 한 달 안에 처음으로 $100,000을 넘어섰다. 무기한 트레이더들은 그 움직임에 올라탄 것만이 아니라, 그것에 대가를 치렀다. 대선 이후의 급등 내내, BTC 무기한의 funding은 정점에서 반복적으로 연율 100%를 넘겨 치솟았고 강세의 8시간당 0.01% 기준선 위를 몇 주 연속으로 유지했다. 롱은 모두가 뻔하다고 동의한 트레이드를 보유하는 특권을 위해 숏에게 두 자릿수 연율 임차료를, 세 자릿수 급등을 곁들여, 지불하고 있었다. (그 대선은 일곱 사이클 중 정치적 결과가 실제로 비트코인을 움직인 유일한 경우였고, 바로 그래서 임차료가 그토록 비싸진 것이다.)

그러다 저자가 발행을 시작했다. $TRUMP는 취임 사흘 전인 2025년 1월 17일 밤 Solana에서 출시되었다. 48시간 안에 $75.35에 도달했다. Solana는 밈코인 매수세에 힘입어 $294 근처의 자체 사상 최고가를 찍었다. $MELANIA 토큰이 19일에 출시되어 취임 선서가 집행되기도 전에 $TRUMP를 두 자릿수 끌어내렸다: 발행은 임차와 달리 반복 가능한 행위라는 첫 힌트.

취임일에 BTC는 당시로서 사상 최고가인 $109,000을 갓 넘긴 값을 찍었다. Funding은 도취 상태, basis는 두툼했고, open interest는 기록치였다. 임차료의 정점.

뉴스에 팔아라, 두 번

뒤이은 정책 이정표들은 시장이 배우기를 계속 거부한 교훈을 가르쳤다: 내러티브의 내용이 온전히 전달되어도 트레이드는 여전히 잃을 수 있다.

전략적 비트코인 준비금은 2025년 3월 6일 행정명령으로 도착했고, BTC는 하룻밤 사이 약 5% 떨어졌는데, 준비금이 예산 중립적이었고 정부가 이미 보유한 코인으로 구성되었기 때문이다. 넉 달 동안 소문을 사고, 네 시간 만에 문서를 팔아라.

2025년 7월 18일 서명된 GENIUS Act는 진짜 구조적 승리였다: 최초의 연방 스테이블코인 프레임워크. 그것은 또한, 우연이 아니게, 가족 사업에 가장 직접적으로 유용한 안건 조각이었다: World Liberty의 USD1 스테이블코인으로, 그해 봄 이미 $20억 아부다비 투자를 Binance로 정산한 바 있다. BTC는 서명 주간에 $123K 근처의 당시 고점을 만들었다. 그달에 발행자 측과 임차 측 둘 다 돈을 받았다. 오래가지 않았다.

BTC는 2025년 10월 6일 $126,279에서 정점을 찍었다. 나흘 후 트레이드의 두 쪽은 오더북에서 서로를 만났다.

10월 10일: 저자가 독자들에게 마진콜을 건다

2025년 10월 10일, 트럼프는 중국에 '대규모' 관세가 온다고 게시했다. 24시간 안에, 160만 트레이더에 걸쳐 $193.7억의 레버리지 크립토 포지션이 청산되었으니, CoinGlass가 기록한 사상 최대 청산 이벤트다. BTC는 14.5% 떨어져 약 $104,800까지 갔다. FTI Consulting의 사후 분석에 따르면, 주요 venue의 top-of-book 깊이는 장중 90% 넘게 줄었고, 스프레드는 극단에서 한 자릿수 베이시스 포인트에서 두 자릿수 퍼센트로 벌어졌다. 그것은 여전히 크립토 역사상 최대 청산 cascade로 남아 있다.

그 이벤트를 시장 구조로 읽으면 그것이 곧 논거가 된다. 내러티브의 저자가 문장 하나를 게시했고, 그 문장은 자기 내러티브에 레버리지 롱을 잡은 사람들을 청산시켰다. 그는 그들을 겨냥할 필요가 없었다; 두 포지션이 원래 그런 것이다. 토큰 발행자의 수익은 방향과 무관하다: 로열티와 지분 매각은 가격이 오르든 내리든 지급된다. 레버리지 롱은 방향이 전부이며, 청산 가격을 지닌다. 트레이드의 한 쪽은 stop-loss를 가졌다. 다른 쪽은 공개 일정을 가졌다.

$TRUMP에 대한 Nansen의 포렌식은 리테일 규모에서 같은 것을 말한다: 이 토큰에서 이익을 실현한 지갑은 50만 개 미만, 총 약 $40억으로, 첫 몇 시간의 매수자들에게 집중되었다. 그 뒤 줄에 선 모두는 exit liquidity였다. 무기한에서 줄의 역학은 동일하며, 다만 출시 때 한꺼번에가 아니라 funding을 통해 연속적으로 정산될 뿐이다.

취기가 가신 테이프

이야기의 2026년 절반은 더 조용한데, 그게 요점이다. BTC는 첫 주에 $93,000까지 튀며 한 해를 시작했고 이후 다섯 달을 갈아내리며 보냈다. 5월 중국 정상회담을 지나 (시진핑의 대만 경고에 $79,200 저점), 우리가 조용한 크래시에서 기록한 6월의 청산으로 이어졌다: 기록적인 13세션, $43.3억 ETF 유출 streak, 6월 5일의 $59,099 프린트 (당시 2024년 10월 이후 최저), 그리고 6월 30일 $58,000 아래로의 마지막 분기말 flush. 전쟁은 그 시장을 깨뜨리지 않았고 평화는 그것을 고치지 않았다. 크립토 대통령도 그것을 구하지 못했다.

지금 테이프가 어떻게 보이는지, 2026년 7월 8일 아침 MarketTrace에서 뽑은 것이다:

카드를 아래로 읽으면 그중 어느 것도 아무것도 하고 있지 않다:

• Funding: 8시간당 0.65 bps, 783일 역사의 55 백분위. 연율로는 약 7%로, 2024년 말 롱이 몇 주간 그 위를 유지한 8시간당 0.01% '강세 기준선'보다도 낮다. 288시간 연속으로 겨우 양수인 부호를 유지해왔다: 반올림하면 0이 되는 funding의 12일.
• Basis: Binance에서 −4.4 bps. 무기한이 현물 아래에서 거래된다. 다음 헤드라인에 대한 레버리지 익스포저에 프리미엄을 치르는 사람은 아무도 없다.
• Open interest: Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid 전반 $140억, 횡보. 1주 평균의 0.97배. 쌓임도, flush도 없다.
• 거래량: 주간 중앙값의 0.7배. 지난 한 시간의 청산: 약 $212,000 상당. 10월 10일에는 시장이 시간당 $8억을 청산하고 있었다.
• 오더북 불균형: −0.003. Taker buy 비율: 0.508. 모든 다이얼이 중앙에 고정.

여기 그 funding이, 우리가 추적하는 여섯 무기한 전반에서 라이브로 있다:

이번 달이 만든 두 공개를 비교해보라. 트럼프의 공개는 트레이드의 발행자 측이 $14억을 벌었다고 말한다. 테이프의 공개는 임차 측이 이제 거의 비용이 들지 않는다고 말하는데, 거의 아무도 그것을 원하지 않기 때문이다. 가격이 고점보다 50% 아래인데 funding이 2년 중앙값에 있는 것은 공포가 아니다. 공포는 음수 funding처럼, 6월 ETH가 4 백분위였던 것처럼 보인다. 이것은 다른 무엇이다: 도취 프리미엄이 그저 빠진 것이다. 시장은 크립토 대통령에게 등을 돌린 것이 아니다. 그에게 임차료 내기를 멈춘 것이다.

무엇을 봐야 하나

그 공개는 뉴스 사이클을 지배하겠지만 아무것도 움직이지 못할 것이다. 발행 수익은 오래된 flow로, 이미, 대부분 2025년에 뽑아낸 것이다. 내러티브 프리미엄이 언젠가 돌아온다면, 그것은 공시로 자신을 알리지 않을 것이다. 그것은 언제나 가장 먼저 나타나는 곳에서 나타날 것이다:

• Funding이 90 백분위 위로 밀어붙이며 유지하는 것: 마지막으로 지속된 방문은 대선 이후의 급등이었다.
• Basis가 단호하게 양수로 뒤집히는 것: 누군가 다시 선도 익스포저에 웃돈을 치르는 것.
• Open interest가 가격과 함께 쌓이는 것: 숏 커버가 아니라 새로운 돈이 트레이드를 임차하는 것.

셋 모두 funding과 positioning 모듈에 있으며, 30초마다 갱신되고, 무료다. 다음번에 누군가 이 시장에 이야기를 팔 때, 당신은 8시간당 베이시스 포인트로, 시장이 그것에 정확히 얼마를 지불할 의향이 있는지 지켜볼 수 있을 것이다.

지금 답은: 약 반 베이시스 포인트. 취기가 가셨다는 것은 하나의 숫자다.

FAQ

트럼프는 2025년에 크립토로 얼마를 벌었나?

$14억이다. 2026년 6월 30일 공개되어 2025년 한 해를 다룬 연례 재무 공개에 따른 것이다. 약 $6.36억은 $TRUMP 밈코인에서, 대략 $7.99억은 World Liberty Financial에서 나왔다: 지분 매각에서 약 $2.5억, 그리고 WLFI 토큰 판매에서 $5.2억 넘게. 그것은 발행 수익, 로열티, 그리고 지분 매각으로, 이후 토큰이 어디서 거래되든 상관없이 지급된다.

$TRUMP 밈코인 홀더들은 얼마를 잃었나?

약 $38.1억이다. Nansen에 따르면, 2026년 6월 말까지 988,905개 지갑 ($TRUMP를 산 적 있는 148만 개 중 66%)이 손실 상태였다. 토큰은 $1.68 근처에서 거래되어 $75.35 고점보다 약 97% 아래이고, 시가총액은 약 $150억에서 대략 $4억으로 떨어졌다. 이익을 실현한 지갑은 50만 개 미만이며, 그 이익은 출시 후 첫 몇 시간의 매수자들에게 집중되었다.

2025년 10월 10일 크립토에서 무슨 일이 있었나?

트럼프가 중국에 '대규모' 관세가 온다고 게시한 후, 시장은 CoinGlass가 추적한 사상 최대 청산 이벤트를 기록했다: 24시간 동안 160만 트레이더에 걸쳐 $193.7억의 레버리지 포지션이 청산되었다. BTC는 약 14.5% 떨어져 대략 $104,800까지 갔다. FTI Consulting에 따르면, 주요 venue의 top-of-book 깊이는 장중 90% 넘게 줄었다. 그것은 레버리지 cascade였다: 레버리지된 롱은 청산 가격을 지녔고, 단 하나의 문장이 그것을 찾아냈다.

왜 2026년 7월 비트코인 funding rate는 이렇게 낮은가?

2026년 7월 8일 기준, Binance, Bybit, Hyperliquid 전반의 BTC 무기한 funding은 8시간당 0.65 베이시스 포인트 근처로, 2년 범위의 55 백분위이며, 연율 약 7%이고, 무기한은 Binance에서 현물보다 약 4 베이시스 포인트 아래에서 거래된다. 그것은 공포가 아니다; 공포는 음수 funding처럼 보인다. 그것은 도취 프리미엄이 빠지는 것이다. 가격이 10월 고점보다 약 50% 아래인 상황에서, 다음 헤드라인에 대한 레버리지 롱 익스포저에 웃돈을 치르는 사람은 거의 없다.

'크립토 대통령' 랠리가 비트코인을 구했나?

아니다. BTC는 2025년 10월 6일 $126,279에서 정점을 찍은 뒤 2026년을 갈아내리며 보냈다; 6월 ETF 유출 청산이 분기말까지 그것을 $58,000 아래로 끌어내렸다. 전략적 비트코인 준비금 (2025년 3월 6일)도 GENIUS Act (2025년 7월 18일)도 매수세를 지탱하지 못했다; 준비금은 예산 중립적이었기 때문에 하룻밤 사이 약 5% 떨어졌다. 발행 측은 $14억을 벌었지만, 파생상품 테이프는 시장이 그저 내러티브에 프리미엄 지불을 멈췄음을 보여준다.

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• 음수 funding rate는 무슨 의미인가? → 이 글 전반에 사용된 funding-rate 부호 컨벤션.

Sources

• Trump's financial disclosure lists $1.4 billion in crypto earnings — NBC News
• Close to a million investors of the Trump memecoin lost a collective $3.8 billion — Fortune
• How Trump made more than $1 billion on crypto when most of his coin's investors lost money — CNN Business
• Trump made over $1 billion on crypto ventures last year — CBS News
• Fact Sheet: President Trump Signs GENIUS Act into Law — The White House
• Bitcoin hits all-time high above $126,000 — U.S. News
• Crypto Crash Oct 2025: Leverage Meets Liquidity — FTI Consulting
• The biggest crypto wipeout was led not by bitcoin — CNBC
• CoinGlass 2025 Annual Report — the October 10 liquidation record
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