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8 jul 2026·15 min de lectura

El presidente cripto cobró. El mercado se puso sobrio.

Los ingresos cripto de Trump en 2025 alcanzaron los $1,4B mientras que los holders de $TRUMP perdieron $3,81B, y el funding de perpetuos de BTC ahora se sitúa en su mediana de dos años, 0,65 bps por 8h. Veinte meses del trade del 'presidente cripto', leídos a través del funding, el open interest y las liquidaciones.

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Veinte meses del trade del "presidente cripto", leídos a través del funding, el open interest y las liquidaciones — y por qué la cinta más plana en dos años es el verdadero veredicto sobre él.

En el espacio de una semana, Washington produjo dos números que se perseguirán mutuamente durante años. Hay un tercero, y es el que este sitio existe para leer.

Lado emisor · 2025
+$1,4B
$636M $TRUMP + $799M World Liberty
Lado holder · $TRUMP
−$3,81B
988.905 wallets en pérdidas · 66 %
Lado alquilado · funding BTC
0,65 bps
percentil 55 de 2 años · por 8h

Dos números, y un tercero

El primer número es $1,4B, los ingresos cripto de la declaración financiera anual de Donald Trump, publicada el 30 de junio y correspondiente al año natural 2025. Aproximadamente $636M provinieron del memecoin $TRUMP. Otros $799M vinieron de World Liberty Financial: unos $250M de la venta de su participación, más de $520M de ventas del token WLFI.

El segundo es −$3,81B, las pérdidas combinadas de las 988.905 wallets (el 66 % de los 1,48 millones que alguna vez compraron $TRUMP) que estaban en pérdidas para finales de junio, según Nansen. El token cotiza a $1,68 mientras escribo esto, un 97 % por debajo de su pico de $75,35. Su capitalización de mercado ha pasado de $15B a unos $400M.

La mayoría de las coberturas se detienen ahí, porque la aritmética moral se siente completa: el emisor gana $1,4B, los holders pierden $3,8B. Pero hay un tercer número. A fecha del 8 de julio, el funding de perpetuos de BTC en Binance, Bybit y Hyperliquid es de 0,65 puntos básicos por 8 horas, el percentil 55 de su rango de dos años. El perp cotiza cuatro puntos básicos por debajo del spot en Binance. El volumen corre a 0,7× su mediana semanal.

Ningún castigo en todo ello. Solo un mercado que ha dejado de pagar.

La distancia entre los dos primeros números y el tercero es toda la historia del trade del "presidente cripto", y discurre por la cinta de derivados, no por el ciclo de noticias.

Lo que costó alquilar la narrativa

Una narrativa, en términos de estructura de mercado, es algo que puedes sostener de dos maneras. Puedes emitirla — lanzar el token, cobrar los royalties, vender la participación. O puedes alquilarla — comprar futuros perpetuos y pagar funding durante todo el tiempo que quieras la exposición. La era Trump es el experimento natural más limpio jamás realizado sobre la diferencia, porque el mismo hombre era el autor de la narrativa y su mayor emisor.

El alquiler fue caro desde el principio.

La noche electoral, 5 de noviembre de 2024: BTC a unos $69.000. En un mes cruzó los $100.000 por primera vez. Los traders de perps no solo se subieron a ese movimiento, lo pagaron. Durante el melt-up postelectoral, el funding de los perpetuos de BTC se disparó repetidamente por encima del 100 % anualizado en los picos y se mantuvo por encima de la línea base alcista de 0,01 % por 8 horas durante semanas enteras. Los longs pagaban a los shorts un alquiler anualizado de dos dígitos, con estallidos de tres dígitos, por el privilegio de mantener el trade que todos coincidían en que era obvio. (Esa elección fue el único ciclo de siete en el que el resultado político realmente movió a Bitcoin, que es exactamente por qué el alquiler se puso tan caro.)

Luego el autor empezó a emitir. $TRUMP se lanzó en Solana la noche del 17 de enero de 2025, tres días antes de la toma de posesión. Alcanzó los $75,35 en 48 horas. Solana imprimió su propio máximo histórico cerca de $294 con el bid del memecoin. El token $MELANIA se lanzó el 19 y tumbó a $TRUMP dos dígitos antes incluso de que se administrara el juramento del cargo: la primera pista de que la emisión, a diferencia del alquiler, es un acto repetible.

El día de la toma de posesión BTC imprimió lo que entonces era su máximo histórico, justo por encima de $109.000. Funding eufórico, basis abultado, open interest en récords. Alquiler máximo.

Vender la noticia, dos veces

Los hitos de política que siguieron enseñaron al mercado una lección que se negaba a aprender una y otra vez: el contenido de la narrativa podía entregarse por completo y el trade aún podía perder.

La Reserva Estratégica de Bitcoin llegó por orden ejecutiva el 6 de marzo de 2025, y BTC cayó alrededor de un 5 % de la noche a la mañana, porque la reserva era presupuestariamente neutra y estaba construida con monedas que el gobierno ya poseía. Compra el rumor durante cuatro meses, vende el documento en cuatro horas.

La GENIUS Act, firmada el 18 de julio de 2025, fue la verdadera victoria estructural: el primer marco federal de stablecoins. También era, no por casualidad, la pieza de la agenda más directamente útil para el negocio familiar: la stablecoin USD1 de World Liberty, que ya había liquidado una inversión de $2B de Abu Dabi en Binance esa primavera. BTC hizo un máximo de entonces cerca de $123K en la semana de la firma. El lado emisor y el lado alquilado cobraron ambos ese mes. No duró.

BTC hizo techo en $126.279 el 6 de octubre de 2025. Cuatro días después los dos lados del trade se encontraron en el libro de órdenes.

10 de octubre: el autor hace un margin call a sus lectores

El 10 de octubre de 2025, Trump publicó que venían aranceles "masivos" a China. En 24 horas, $19,37B en posiciones cripto apalancadas fueron liquidadas entre 1,6 millones de traders, el mayor evento de liquidación jamás registrado por CoinGlass. BTC cayó un 14,5 % hasta unos $104.800. Según la autopsia de FTI Consulting, la profundidad top-of-book en los venues principales se contrajo más de un 90 % en el intradía, y los spreads pasaron de puntos básicos individuales a porcentajes de dos dígitos en los extremos. Sigue siendo la mayor cascada de liquidaciones en la historia cripto.

Lee ese evento como estructura de mercado y se convierte en la tesis. El autor de la narrativa publicó una frase, y la frase liquidó a la gente que estaba larga apalancada en su propia narrativa. No necesitaba apuntarles; eso es lo que las dos posiciones son. Los ingresos de un emisor de tokens son agnósticos a la dirección: royalties y ventas de participación se cobran tanto si el precio sube como si baja. Un long apalancado es pura dirección, y lleva un precio de liquidación. Un lado del trade tenía un stop-loss. El otro lado tenía un calendario de declaraciones.

Dos formas de sostener una narrativa
Emitirla
Lanza el token, cobra las comisiones.
+$1,4B
Se cobra tanto si el precio sube como si baja.
Alquilarla
Apuesta por ella con apalancamiento.
−$19,37B
Aniquilado en un solo día cuando el precio cayó. 10 oct 2025.
El mismo hombre escribió la historia y la vendió. Un lado del trade podía ser expulsado del mercado a la fuerza. El otro solo presentó una declaración.

El análisis forense de Nansen sobre $TRUMP dice lo mismo a escala retail: menos de 500.000 wallets llegaron a tomar beneficios en el token, unos $4B en total, concentrados entre los compradores de las primeras horas. Todos los demás en la cola eran liquidez de salida. En los perps, la mecánica de la cola es idéntica, solo que liquidada de forma continua a través del funding en lugar de todo de golpe en el lanzamiento.

La cinta sobria

La mitad de 2026 de la historia es más tranquila, que es justamente el punto. BTC empezó el año con un salto en la primera semana hasta $93.000 y pasó los cinco meses siguientes desgastándose a la baja. A través de la cumbre de China en mayo (un mínimo de $79.200 por la advertencia de Xi sobre Taiwán), hasta el desapalancamiento de junio que documentamos en el crash silencioso: una racha récord de salidas de ETF de 13 sesiones y $4,33B, una impresión del 5 de junio de $59.099 (entonces el nivel más bajo desde octubre de 2024), y un vaciado final de fin de trimestre por debajo de $58.000 el 30 de junio. La guerra no rompió ese mercado y la paz no lo arregló. Un presidente cripto tampoco lo salvó.

Así es como se ve la cinta ahora, extraída de MarketTrace en la mañana del 8 de julio de 2026:

Funding · por 8h
0,65 bps
percentil 55 · ~7 % anualizado · signo + 288h
Basis · Binance
−4,4 bps
el perp cotiza por debajo del spot
Open interest
$14,0B
4 venues · 0,97× media 1sem · plano
Volumen
0,7×
de la mediana semanal
Liquidaciones · última h
~$212K
vs ~$800M/h el 10 oct
OBI / compra taker
−0,003 / 0,508
cada indicador clavado en el centro

Lee las tarjetas de arriba abajo y ninguna está haciendo nada:

  • Funding: 0,65 bps por 8h, el percentil 55 de 783 días de historia. Anualizado, eso es aproximadamente un 7 %, por debajo incluso de la "línea base alcista" de 0,01 % por 8h por encima de la cual los longs se mantuvieron durante semanas a finales de 2024. Ha mantenido un signo apenas positivo durante 288 horas seguidas: doce días de funding que se redondea a cero.
  • Basis: −4,4 bps en Binance. El perpetuo cotiza por debajo del spot. Nadie paga una prima por exposición apalancada al próximo titular.
  • Open interest: $14,0B en Binance, Bybit, OKX y Hyperliquid, plano. 0,97× su media de una semana. Sin acumulación, sin vaciado.
  • Volumen: 0,7× la mediana semanal. Liquidaciones en la última hora: unos $212.000 de nocional. El 10 de octubre el mercado liquidaba $800M por hora.
  • Desequilibrio del libro de órdenes: −0,003. Ratio de compra taker: 0,508. Cada indicador clavado en el centro.

Aquí está ese funding, en vivo a través de los seis perps que seguimos:

Loading…
cell tint · |percentile − 50| · stronger = further from venue mediannegativepositivecollecting
How we calculate this →
Live funding rate per perp, refreshed every 60s. See the full dashboard or the methodology.

Compara las dos declaraciones que este mes produjo. La declaración de Trump dice que el lado emisor del trade ganó $1,4B. La declaración de la cinta dice que el lado alquilado ahora cuesta casi nada, porque casi nadie lo quiere. Un funding en su mediana de dos años con el precio un 50 % por debajo del máximo no es miedo. El miedo se parece al funding negativo, como ETH en su percentil 4 en junio. Esto es otra cosa: la prima de euforia simplemente ha sido retirada. El mercado no se puso en contra del presidente cripto. Dejó de pagarle alquiler.

Qué vigilar

La declaración dominará un ciclo de noticias y no moverá nada. Los ingresos por emisión son flujo viejo, ya extraído, en su mayoría en 2025. Si la prima de la narrativa alguna vez vuelve, no se anunciará en un documento regulatorio. Aparecerá donde siempre aparece primero:

  • El funding empujando y manteniéndose por encima de su percentil 90: la última visita sostenida fue el melt-up postelectoral.
  • El basis virando decididamente a positivo: alguien pagando de más por exposición a futuro de nuevo.
  • Open interest acumulándose con el precio: dinero nuevo alquilando el trade, no shorts cubriéndose.

Las tres están en los módulos de funding y posicionamiento, actualizándose cada 30 segundos, gratis. La próxima vez que alguien le venda una historia a este mercado, podrás ver, en puntos básicos por 8 horas, exactamente cuánto está dispuesto a pagar el mercado por ella.

Ahora mismo la respuesta es: alrededor de medio punto básico. La sobriedad es un número.

FAQ

¿Cuánto ganó Trump con las cripto en 2025?

$1,4B, según la declaración financiera anual publicada el 30 de junio de 2026 y correspondiente al año natural 2025. Unos $636M provinieron del memecoin $TRUMP y aproximadamente $799M de World Liberty Financial: unos $250M de la venta de su participación más otros $520M de ventas del token WLFI. Son ingresos por emisión, royalties y ventas de participación que se cobran independientemente de dónde cotice el token después.

¿Cuánto perdieron los holders del memecoin $TRUMP?

Unos $3,81B. Según Nansen, 988.905 wallets (el 66 % de los 1,48 millones que alguna vez compraron $TRUMP) estaban en pérdidas para finales de junio de 2026. El token cotiza cerca de $1,68, aproximadamente un 97 % por debajo de su pico de $75,35, y su capitalización de mercado ha caído desde unos $15B hasta unos $400M. Menos de 500.000 wallets llegaron a tomar beneficios alguna vez, y esas ganancias se concentraron entre los compradores de las primeras horas tras el lanzamiento.

¿Qué pasó el 10 de octubre de 2025 en las cripto?

Después de que Trump publicara que venían aranceles "masivos" a China, el mercado registró el mayor evento de liquidación jamás rastreado por CoinGlass: $19,37B en posiciones apalancadas liquidadas en 24 horas entre 1,6 millones de traders. BTC cayó alrededor de un 14,5 % hasta unos $104.800. Según FTI Consulting, la profundidad top-of-book en los venues principales se contrajo más de un 90 % en el intradía. Fue una cascada de apalancamiento: los longs apalancados llevaban un precio de liquidación, y una sola frase lo encontró.

¿Por qué la tasa de funding de Bitcoin está tan baja en julio de 2026?

A fecha del 8 de julio de 2026, el funding de perpetuos de BTC en Binance, Bybit y Hyperliquid se sitúa cerca de 0,65 puntos básicos por 8 horas, el percentil 55 de su rango de dos años, aproximadamente un 7 % anualizado, y el perp cotiza unos 4 puntos básicos por debajo del spot en Binance. Eso no es miedo; el miedo se parece al funding negativo. Es la prima de euforia siendo retirada. Con el precio en torno a un 50 % por debajo de su máximo de octubre, casi nadie paga de más por exposición larga apalancada al próximo titular.

¿El rally del "presidente cripto" salvó a Bitcoin?

No. BTC hizo techo en $126.279 el 6 de octubre de 2025, luego pasó 2026 desgastándose a la baja; un desapalancamiento por salidas de ETF en junio lo llevó por debajo de $58.000 para el fin de trimestre. Ni la Reserva Estratégica de Bitcoin (6 de marzo de 2025) ni la GENIUS Act (18 de julio de 2025) sostuvieron un bid; la reserva cayó alrededor de un 5 % de la noche a la mañana porque era presupuestariamente neutra. El lado emisor ganó $1,4B, pero la cinta de derivados muestra que el mercado simplemente ha dejado de pagar una prima por la narrativa.

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Sources

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