무기한 선물: funding으로 고정되는 만기 없는 계약
업데이트 2026-07-05
무기한 선물('perp')은 만기도 결산일도 없는 선물 계약입니다. 만기 선물처럼 만기에 현물로 수렴하는 대신, 롱·숏 간 주기적 funding 지불로 현물 근처에 유지됩니다. Perp는 암호화폐 leverage 트레이딩의 지배적 상품이며, MarketTrace는 이를 Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid 전반에서 추적합니다.
무기한 선물이란 무엇인가
무기한 선물은 기초자산 — BTC, ETH 또는 다른 코인 — 을 leverage로 추종하는 파생상품입니다. 전통적 선물 계약과 달리 만기가 없습니다. 인도도 결산일도 없으므로 포지션을 무기한 보유할 수 있습니다: 오늘 열어 1년 뒤에 닫거나, margin이 감당하는 한 영원히 유지할 수도 있습니다.
가격을 기초자산으로 되돌릴 만기가 없기 때문에, 거래소는 perp가 현물에서 멀어지지 않도록 다른 메커니즘이 필요합니다. 두 가지를 씁니다: 롱·숏 간 가치를 이전하는 funding 지불(funding rate 참고), 그리고 margin과 청산을 위해 포지션을 평가하는 데 쓰는 mark price입니다.
무기한 스왑은 2016년 BitMEX가 대중화했고, 지금은 암호화폐에서 단연 유동성이 가장 깊은 시장입니다 — perp의 하루 거래량은 통상 현물을 압도합니다. 트레이더가 'BTC 가격'이 움직인다고 말할 때, 보통 보고 있는 것은 perp입니다.
Perp vs 만기 선물 vs 현물
현물이 가장 단순합니다: 자산을 직접 보유합니다. Leverage도, funding도, 청산도 없습니다 — 가격이 떨어져도 코인은 그대로 갖고 있습니다. 만기 선물은 정해진 날짜에 만기가 되어 그때 현물로 결산되는 계약입니다; basis(현물과의 차이)는 만기에 0으로 수렴하고, 그 날짜 이후에도 노출을 유지하려면 다음 계약으로 롤(roll)해야 합니다.
Perp는 정신적으로는 둘 사이에 있지만 양쪽과 다르게 작동합니다. 절대 만기가 없으므로 만기일이 아니라 funding이 고정을 담당하고, 관리할 롤이 없습니다. 매 분기 계약을 다시 잡을 필요 없이 원하는 만큼 유지할 수 있는 leverage된 상시 노출을 얻습니다.
이 '롤 없음, 상시 leverage' 속성이 바로 perp가 암호화폐 거래량을 지배하는 이유입니다. 트레이더는 만기와 롤오버의 캘린더 대신 단일 포지션과 예측 가능한 carry 비용(funding)으로 연속적인 leverage 노출을 얻습니다.
Funding이 앵커다
수렴을 강제할 만기가 없으므로, perp는 현물 근처에 머물기 위해 funding에 의존합니다. Funding은 시장의 몰린 쪽에서 반대쪽으로 흐르는 작은 주기적 지불입니다: perp가 현물 위에서 거래되면 롱이 숏에게 지불하고, 아래에서 거래되면 숏이 롱에게 지불합니다. 그 지불은 몰린 쪽이 포지션 유지에 비용을 치르게 만들어 perp 가격을 현물 쪽으로 밀어냅니다.
주기는 거래소마다 다릅니다. Binance, Bybit, OKX는 funding을 8시간마다 결산하고, Hyperliquid는 매시간 결산합니다. 어느 쪽이든 funding은 perp를 현물에 묶는 tether이자 포지션 보유의 지속적 carry 비용입니다 — 양의 funding에서 롱을 유지하면 가격이 전혀 움직이지 않아도 매 사이클 조금씩 지불합니다.
Leverage, mark price, 청산
Perp는 적은 margin을 걸고 훨씬 큰 명목가를 통제하게 해줍니다 — 10x leverage는 $1,000의 margin으로 $10,000의 노출을 통제한다는 뜻입니다. 이는 이익과 손실을 모두 증폭시키며, 그래서 고정과 평가 메커니즘이 그토록 중요합니다.
포지션은 마지막 체결가로 평가되지 않습니다. 멀티 거래소 인덱스에서 파생된 mark price로 마킹되므로, 단일 거래소의 wick — 한 거래소가 잠깐 잘못된 가격을 찍는 것 — 이 시장 전체의 스탑과 청산을 부당하게 유발할 수 없습니다. Mark price 기준 손실이 커져 margin이 더 이상 감당할 수 없게 되면, 거래소가 포지션을 강제 청산합니다: 그것이 청산입니다.
열려 있는 모든 perp 포지션의 총 규모가 open interest(미결제약정)입니다. 계약에 살아 있는 leverage 명목가가 얼마인지를 측정하며, funding·가격과 함께 읽으면 어떤 움직임이 신규 포지셔닝으로 인한 것인지 포지션 청산으로 인한 것인지를 알려줍니다.
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자주 묻는 질문
무기한 선물이란 무엇인가요?
무기한 선물은 만기도 결산일도 없고, 결산 대신 롱·숏 간 주기적 funding 지불로 현물 가격 근처에 유지되는 선물 계약입니다. 암호화폐 leverage 트레이딩의 주요 상품이며, 현물이나 만기 선물보다 훨씬 깊은 유동성을 가집니다.
무기한은 일반(만기) 선물과 어떻게 다른가요?
만기 선물은 정해진 날짜에 만기가 되어 현물로 수렴하며, 그 날짜 이후에도 노출을 유지하려면 다음 계약으로 롤해야 합니다. 무기한은 절대 만기가 없고 만기가 아니라 funding으로 가격을 현물에 고정하므로, 관리할 롤이 없고 포지션을 무기한 보유할 수 있습니다.
무기한은 어떻게 현물 가격 근처에 머무나요?
Funding 지불을 통해서입니다. Perp가 현물 위에서 거래되면 롱이 숏에게 지불해 가격을 다시 아래로 밀고, 아래에서 거래되면 숏이 롱에게 지불해 다시 위로 밉니다. Binance, Bybit, OKX에서는 funding이 8시간마다 결산되고, Hyperliquid에서는 매시간 결산됩니다.
무기한은 왜 청산되나요?
Leverage되어 있기 때문입니다. Margin은 포지션 명목가의 일부에 불과하므로, mark price 기준으로 측정한 손실이 커져 margin이 더 이상 감당할 수 없게 되면 거래소가 포지션을 강제 청산합니다 — 그것이 청산입니다. 마지막 체결가가 아니라 mark price(멀티 거래소 인덱스)를 사용하면 단일 거래소의 wick이 부당하게 청산을 유발하는 것을 막을 수 있습니다.