El open interest no predice la dirección. Comprobamos 136.000 horas.
Long buildup, short covering, long unwinding: probamos el manual del open interest en 136.000 horas de datos de Binance en BTC, ETH y SOL. Dirección: no. Volatilidad: sí.
Ventana de datos: del 1 de octubre de 2020 al 15 de septiembre de 2026 · perpetuos USDT-M de Binance, BTC, ETH y SOL · última re-ejecución el 16 de septiembre de 2026. Microestructura descriptiva, no asesoramiento financiero.
El manual que todo el mundo repite
Abre una guía sobre open interest en casi cualquier exchange, terminal o web educativa y te encuentras la misma tabla. Tiene cuatro filas. Los traders indios de futuros y opciones, que la usan más que nadie, tienen nombre para cada fila: long buildup, short buildup, short covering, long unwinding. El cripto tomó prestada la tabla y la confianza que venía con ella.
| Precio | Open interest | Cómo se llama | Qué dicen las guías que pasa después |
|---|---|---|---|
| Arriba | Arriba | Long buildup, "nuevos longs" | "Una tendencia alcista fuerte. Dinero nuevo respalda el movimiento al alza del precio." (Bookmap, 2024) · "Continuación de la tendencia al alza" (Phemex Academy, 2026) |
| Arriba | Abajo | Short covering | "Señala una posible reversión. La subida de precios no está respaldada por nuevas posiciones." (Bookmap) · "Al rally puede faltarle recorrido" (Phemex) |
| Abajo | Arriba | Short buildup, "nuevos shorts" | "Una tendencia bajista fuerte. Dinero nuevo respalda el movimiento a la baja del precio." (Bookmap) · "Continuación de la tendencia a la baja" (Phemex) |
| Abajo | Abajo | Long unwinding, "liquidación de longs" | "Sugiere un posible suelo o reversión." (Bookmap) · "La venta puede agotarse pronto" (Phemex) |
El propio curso de futuros de CME resume la versión general en una frase: un open interest creciente suele ser una confirmación de la tendencia, y un open interest decreciente puede ser señal de que la tendencia pierde fuerza. TradeFundrr (agosto de 2026) dice que la celda de long buildup "construye la mayor pila de apalancamiento por encima del precio actual" y que las caídas con precio abajo y OI abajo "suelen ser la cola de un evento de liquidación". Mudrex añade una advertencia honesta: "No son reglas de trading ni resultados garantizados."
La mitad descriptiva de la tabla es correcta. Si el precio sube mientras el open interest sube, se están abriendo posiciones en neto; si el precio sube mientras el open interest cae, alguien está cerrando. Nuestro propio feed de estado de mercado imprime exactamente ese tipo de etiqueta: en el momento de escribir esto, la línea de drivers de BTC dice "OI +0,2 %/1h, precio +0,3 %, nuevos longs". La pregunta es la otra mitad de la tabla, la parte que convierte una descripción de quién hizo qué en un pronóstico de lo que viene después.
Esa parte es verificable, y nadie la había puesto a prueba a escala en perpetuos de cripto. Así que lo hicimos.
Cómo lo probamos
Binance publica instantáneas de open interest cada cinco minutos para cada perpetuo con margen en USDT, en monedas y en dólares, desde octubre de 2020 en BTC y desde diciembre de 2021 en ETH y SOL. Alineamos esas instantáneas a cierres horarios: 52.125 horas con una impresión válida de open interest en BTC, 41.945 en ETH y 41.825 en SOL. Los precios son cierres de 1 hora de Binance del mismo archivo.
Para cada hora calculamos el cambio de precio y el cambio de open interest durante las 1, 4 y 24 horas previas, y luego el retorno a futuro en las siguientes 4, 24, 72 y 168 horas. Los cambios de open interest se miden en monedas, no en dólares. Medido en dólares, un cambio de open interest ya contiene el cambio de precio, lo que vuelve circular la prueba. Más sobre esto abajo.
Tres definiciones de "un movimiento", porque las guías nunca dicen cuán grande tiene que ser. La versión por signo cuenta todas las horas. La versión principal exige que tanto el cambio de precio como el de open interest superen su propia mediana de tamaño absoluto; en la ventana de 24 horas eso significa un movimiento de precio de al menos el 1,37 % y uno de open interest de al menos el 2,09 % en BTC. Una versión fuerte exige que ambos estén en el cuarto superior. Una cuarta variante usa z-scores frente a una desviación típica móvil de 30 días. Las cuatro coinciden, así que las tablas de abajo usan la versión principal.
Una corrección importa más que ninguna otra, y saltársela es la razón por la que la mayoría de los estudios de este tipo salen mal. Las horas consecutivas dentro del mismo movimiento de 24 horas no son observaciones independientes. BTC pasó 5.669 horas en la celda de long buildup en la ventana de 24 horas; esas horas colapsan en 544 episodios no superpuestos de 24 horas y 351 episodios no superpuestos de 72 horas. Cada estadística de aquí se calcula sobre el conjunto colapsado, la misma regla de solapamiento que usamos en el estudio de extremos de funding.
Reportamos medianas en vez de medias, porque los retornos a futuro en cripto tienen colas gruesas, y también "continuación": la proporción de episodios en los que el retorno a futuro tuvo el mismo signo que el movimiento que colocó esa hora en su celda.
¿La combinación de precio y open interest predice la dirección?
No. Aquí está BTC en la ventana de 24 horas, ambos movimientos por encima de su mediana, a 24 y 72 horas vista.
| Celda | Las guías dicen | Episodios (24 h) | Mediana siguientes 24 h | Continuación, 24 h | Episodios (72 h) | Mediana siguientes 72 h | Continuación, 72 h |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Precio arriba, OI arriba (long buildup) | la tendencia continúa | 544 | +0,09 % | 51,1 % | 351 | +0,40 % | 51,9 % |
| Precio arriba, OI abajo (short covering) | rally débil, reversión | 419 | −0,12 % | 47,5 % | 305 | +0,36 % | 52,5 % |
| Precio abajo, OI arriba (short buildup) | la tendencia continúa | 395 | +0,18 % | 45,8 % | 277 | +0,44 % | 45,1 % |
| Precio abajo, OI abajo (long unwinding) | suelo cerca | 474 | +0,33 % | 44,3 % | 343 | +0,49 % | 44,9 % |
| Todas las horas (baseline) | 2.176 | +0,02 % | 725 | +0,25 % |
Tasa de continuación en las 72 horas siguientes a cada combinación de precio y open interest. Ventana de 24 horas, ambos movimientos por encima de su mediana, episodios no superpuestos. Línea discontinua: 50 %. Pasa el cursor o usa el tabulador sobre las barras para ver las cifras a 24 horas.
Pasa el cursor sobre una barra para ver las cifras a 24 y 72 horas.
Ver tabla
| Celda | n (24 h) | Mediana 24 h | Cont. 24 h | n (72 h) | Mediana 72 h | Cont. 72 h |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC: Precio sube, OI sube (long buildup) | 544 | +0.09% | 51.1% | 351 | +0.40% | 51.9% |
| BTC: Precio sube, OI baja (short covering) | 419 | −0.12% | 47.5% | 305 | +0.36% | 52.5% |
| BTC: Precio baja, OI sube (short buildup) | 395 | +0.18% | 45.8% | 277 | +0.44% | 45.1% |
| BTC: Precio baja, OI baja (long unwinding) | 474 | +0.33% | 44.3% | 343 | +0.49% | 44.9% |
| ETH: Precio sube, OI sube (long buildup) | 436 | −0.20% | 47.5% | 279 | −0.33% | 47.3% |
| ETH: Precio sube, OI baja (short covering) | 276 | −0.35% | 46.0% | 205 | +0.27% | 52.7% |
| ETH: Precio baja, OI sube (short buildup) | 304 | +0.21% | 46.7% | 207 | +0.37% | 45.9% |
| ETH: Precio baja, OI baja (long unwinding) | 412 | +0.04% | 49.0% | 275 | −0.02% | 50.5% |
| SOL: Precio sube, OI sube (long buildup) | 373 | −0.41% | 48.5% | 228 | −0.38% | 49.1% |
| SOL: Precio sube, OI baja (short covering) | 325 | −0.34% | 46.5% | 237 | −1.29% | 43.0% |
| SOL: Precio baja, OI sube (short buildup) | 327 | +0.09% | 48.9% | 224 | +0.56% | 47.8% |
| SOL: Precio baja, OI baja (long unwinding) | 391 | 0.00% | 49.9% | 267 | +0.74% | 47.2% |
Lee primero las dos filas de "precio arriba". Tras un long buildup, BTC siguió subiendo en las 72 horas siguientes en el 51,9 % de los episodios. Tras un rally de short covering, el supuestamente débil, siguió subiendo en el 52,5 %. La columna de open interest movió la respuesta 0,6 puntos porcentuales, en la dirección equivocada.
Ahora las dos filas de "precio abajo". Tras la entrada de nuevos shorts, la caída continuó el 45,1 % de las veces. Tras long unwinding, el 44,9 %. Ambas celdas se resolvieron al alza alrededor del 55 % de las veces, lo cual no es una señal sobre el open interest. Es BTC derivando al alza a lo largo de seis años, más algo de reversión a la media después de cualquier día bajista.
ETH y SOL cuentan la misma historia con otro ruido. En ETH, el long buildup continuó el 47,3 % de las veces a 72 horas y el short covering el 52,7 %; en SOL, el 49,1 % y el 43,0 %. Del lado bajista, el short buildup de ETH continuó el 45,9 % y el long unwinding el 50,5 %; los de SOL, el 47,8 % y el 47,2 %. Doce contrastes de OI arriba frente a OI abajo en tres activos, dos ventanas y dos horizontes, y el p-valor más pequeño del conjunto es 0,059 (SOL, ventana de 4 horas, horizonte de 4 horas), que se da la vuelta hasta 0,42 en el horizonte siguiente. Los intervalos bootstrap sobre la diferencia de retorno mediano a futuro contienen todos el cero; el más ancho, el de BTC a 72 horas, va de −0,80 a +0,91 puntos porcentuales en torno a una estimación puntual de +0,03.
El signo del efecto también cambia de un año a otro. En BTC, la diferencia de continuación a 72 horas entre long buildup y short covering fue de −2,5 puntos a finales de 2020, −3,9 en 2021, +17,6 en 2022, −7,7 en 2023, −1,9 en 2024, −8,1 en 2025 y −0,2 en lo que va de 2026. Un año de siete coincidió con las guías. Cinco no.
La versión en velas diarias, que es como lo mira la gente
La mayoría de los traders lee el open interest en un gráfico diario: la vela de precio de ayer junto a la barra de open interest de ayer. Así que también corrimos la tabla sobre instantáneas diarias de las 00:00 UTC.
| Celda | Días BTC | Continuación al día siguiente, BTC | ETH | SOL |
|---|---|---|---|---|
| Precio arriba, OI arriba (long buildup) | 601 | 47,3 % | 46,9 % | 49,0 % |
| Precio arriba, OI abajo (short covering) | 496 | 50,4 % | 47,7 % | 47,8 % |
| Precio abajo, OI arriba (short buildup) | 511 | 48,7 % | 45,9 % | 51,1 % |
| Precio abajo, OI abajo (long unwinding) | 563 | 46,5 % | 47,9 % | 50,5 % |
| Solo momentum: día al alza seguido de día al alza | 1.097 | 48,7 % | 47,3 % | 48,4 % |
En BTC, el día de long buildup, el que se describe como lo más sano que puede hacer una tendencia, tuvo la continuación al día siguiente más baja de las cuatro celdas, por debajo incluso del baseline simple de "ayer subió". A tres días vista, las cuatro celdas quedan entre el 44 % y el 51 %. La tabla tampoco ayuda en velas diarias.
El open interest en dólares es sobre todo precio
Antes del resultado sobre volatilidad, un desvío que explica buena parte de lo que se comenta sobre open interest.
Los exchanges y los dashboards cotizan el open interest en dólares. El open interest en dólares es monedas por precio, así que cuando el precio se mueve un 5 %, el open interest en dólares se mueve un 5 % sin que se abra ni se cierre una sola posición. En ventanas de 24 horas, la correlación entre el cambio del open interest de BTC en Binance medido en dólares y el cambio de precio es 0,67; para el cambio del open interest en monedas es 0,19. En ETH el par es 0,74 frente a 0,24, y en SOL 0,66 frente a −0,02. En el 17 % de las ventanas de 24 horas de BTC (el 20 % en ETH, el 24 % en SOL) la cifra en dólares y la cifra en monedas se mueven en direcciones opuestas.
Donde esto muerde es en los titulares de récord. Desde el 1 de enero de 2023, el open interest de BTCUSDT en Binance ha marcado un nuevo máximo histórico en dólares en 34 días distintos, 27 de ellos en 2024 y 7 en 2025, el último el 7 de octubre de 2025 en $12,49 mil millones. El número de nuevos máximos históricos en monedas en el mismo periodo es cero. En monedas, el open interest del mayor venue de perpetuos hizo techo el 27 de octubre de 2022 en 166.691 BTC, que valían $3,46 mil millones entonces, y nunca ha vuelto ahí. El 14 de septiembre de 2026 estaba en 103.517 BTC, el 62 % del pico, mientras la cifra en dólares de $8,09 mil millones parecía el 65 % de un récord mucho más reciente. SOL tiene la misma forma: un pico en monedas el 10 de noviembre de 2022 y el 54 % de eso hoy, frente a récords en dólares fijados en 2025.
Instantáneas diarias a las 00:00 UTC. Cada día de open interest récord desde 2023 fue un récord en dólares; en monedas, el open interest tocó techo en octubre de 2022. Pasa el cursor o usa ←/→ para recorrer, haz clic para fijar.
- Fecha
- 2026-09-15
- Open interest
- 103,517 BTC
- En dólares
- $8.09B
- Precio
- $78,153
Ver tabla (mensual)
| Mes (primera instantánea) | OI, BTC | OI, $B | Precio |
|---|---|---|---|
| 2020-10 | 35,654 | 0.38 | $10,773 |
| 2020-11 | 48,976 | 0.67 | $13,784 |
| 2020-12 | 38,904 | 0.77 | $19,720 |
| 2021-01 | 34,936 | 1.01 | $28,952 |
| 2021-02 | 31,301 | 1.04 | $33,126 |
| 2021-03 | 29,548 | 1.34 | $45,163 |
| 2021-04 | 34,381 | 2.02 | $58,807 |
| 2021-05 | 31,927 | 1.84 | $57,684 |
| 2021-06 | 37,822 | 1.41 | $37,243 |
| 2021-07 | 55,181 | 1.93 | $35,031 |
| 2021-08 | 54,187 | 2.25 | $41,448 |
| 2021-09 | 60,692 | 2.86 | $47,150 |
| 2021-10 | 47,921 | 2.10 | $43,797 |
| 2021-11 | 55,293 | 3.39 | $61,349 |
| 2021-12 | 59,230 | 3.37 | $56,975 |
| 2022-01 | 74,803 | 3.46 | $46,211 |
| 2022-02 | 82,922 | 3.19 | $38,439 |
| 2022-03 | 69,678 | 3.01 | $43,155 |
| 2022-04 | 75,200 | 3.42 | $45,506 |
| 2022-05 | 85,953 | 3.23 | $37,614 |
| 2022-06 | 87,997 | 2.80 | $31,798 |
| 2022-07 | 93,485 | 1.86 | $19,924 |
| 2022-08 | 113,426 | 2.64 | $23,290 |
| 2022-09 | 112,589 | 2.26 | $20,042 |
| 2022-10 | 125,456 | 2.44 | $19,412 |
| 2022-11 | 134,356 | 2.75 | $20,482 |
| 2022-12 | 127,166 | 2.18 | $17,153 |
| 2023-01 | 105,693 | 1.75 | $16,538 |
| 2023-02 | 97,523 | 2.25 | $23,119 |
| 2023-03 | 103,272 | 2.39 | $23,130 |
| 2023-04 | 107,670 | 3.06 | $28,455 |
| 2023-05 | 98,019 | 2.86 | $29,223 |
| 2023-06 | 111,646 | 3.04 | $27,201 |
| 2023-07 | 105,972 | 3.23 | $30,460 |
| 2023-08 | 108,877 | 3.18 | $29,221 |
| 2023-09 | 82,466 | 2.14 | $25,928 |
| 2023-10 | 90,183 | 2.43 | $26,951 |
| 2023-11 | 88,244 | 3.06 | $34,651 |
| 2023-12 | 82,614 | 3.12 | $37,717 |
| 2024-01 | 74,006 | 3.13 | $42,314 |
| 2024-02 | 71,956 | 3.06 | $42,560 |
| 2024-03 | 71,955 | 4.40 | $61,203 |
| 2024-04 | 82,767 | 5.90 | $71,363 |
| 2024-05 | 72,607 | 4.40 | $60,651 |
| 2024-06 | 76,538 | 5.18 | $67,578 |
| 2024-07 | 85,707 | 5.38 | $62,766 |
| 2024-08 | 82,638 | 5.34 | $64,602 |
| 2024-09 | 80,995 | 4.77 | $58,942 |
| 2024-10 | 87,004 | 5.51 | $63,309 |
| 2024-11 | 89,576 | 6.30 | $70,322 |
| 2024-12 | 86,882 | 8.39 | $96,475 |
| 2025-01 | 91,253 | 8.55 | $93,549 |
| 2025-02 | 83,373 | 8.53 | $102,380 |
| 2025-03 | 78,949 | 6.65 | $84,300 |
| 2025-04 | 68,882 | 5.69 | $82,518 |
| 2025-05 | 80,107 | 7.55 | $94,125 |
| 2025-06 | 83,624 | 8.74 | $104,545 |
| 2025-07 | 76,382 | 8.18 | $107,087 |
| 2025-08 | 90,258 | 10.44 | $115,697 |
| 2025-09 | 89,854 | 9.71 | $108,208 |
| 2025-10 | 88,420 | 10.09 | $113,989 |
| 2025-11 | 78,320 | 8.57 | $109,557 |
| 2025-12 | 89,832 | 8.06 | $90,321 |
| 2026-01 | 94,262 | 8.26 | $87,608 |
| 2026-02 | 93,560 | 7.38 | $78,707 |
| 2026-03 | 77,330 | 5.18 | $66,937 |
| 2026-04 | 89,202 | 6.08 | $68,242 |
| 2026-05 | 95,352 | 7.29 | $76,305 |
| 2026-06 | 105,009 | 7.75 | $73,653 |
| 2026-07 | 108,532 | 6.37 | $58,605 |
| 2026-08 | 109,490 | 6.89 | $62,860 |
| 2026-09 | 107,897 | 8.48 | $78,550 |
ETH es la excepción, y enseña por qué importa la distinción. El open interest de ETH marcó un máximo nuevo en monedas el 17 de marzo de 2026 en 2.475.057 ETH y está en el 94 % de ese nivel. Eso sí es crecimiento real de posicionamiento. Los "récords" de BTC y SOL eran precio.
El resto de este estudio usa monedas. Cualquier gráfico de open interest que leas debería hacer lo mismo. Para un ejemplo en vivo, nuestro estudio del evento de la semana del 14 de septiembre de 2026 cuenta en monedas el voto de la Clarity, la subida de la Fed y la ruptura por encima de los $80.000, y encuentra una construcción donde la cifra en dólares y los titulares vieron un squeeze.
Lo que el open interest sí predice: el tamaño del siguiente movimiento
Agrupa cada hora de BTC por el tamaño y el signo de su cambio de open interest a 24 horas, diez deciles iguales desde la mayor purga hasta la mayor construcción, y mira el rango máximo-mínimo de las 24 horas siguientes.
BTC. Rango mediano entre máximo y mínimo de las 24 horas siguientes, por decil del cambio del open interest a 24 horas (en monedas). Izquierda: las mayores purgas. Derecha: las mayores acumulaciones. Pasa el cursor o usa el tabulador sobre las barras para ver los límites del decil.
Pasa el cursor sobre una barra para ver los límites del decil y el tamaño de la muestra.
Ver tabla (BTC, ETH, SOL)
| Decil | Cambio OI 24 h | Rango mediano sig. 24 h | n horas |
|---|---|---|---|
| BTC D1 | −45.7% to −4.3% | 4.32% | 5,204 |
| BTC D2 | −4.3% to −2.5% | 3.79% | 5,203 |
| BTC D3 | −2.5% to −1.4% | 3.44% | 5,203 |
| BTC D4 | −1.4% to −0.6% | 3.35% | 5,203 |
| BTC D5 | −0.6% to 0.1% | 3.43% | 5,203 |
| BTC D6 | 0.1% to 0.9% | 3.51% | 5,203 |
| BTC D7 | 0.9% to 1.8% | 3.67% | 5,203 |
| BTC D8 | 1.8% to 2.9% | 3.77% | 5,203 |
| BTC D9 | 2.9% to 4.9% | 4.07% | 5,203 |
| BTC D10 | 4.9% to 25.4% | 4.85% | 5,203 |
| ETH D1 | −28.8% to −4.2% | 4.79% | 4,189 |
| ETH D2 | −4.2% to −2.5% | 4.81% | 4,189 |
| ETH D3 | −2.5% to −1.4% | 4.46% | 4,189 |
| ETH D4 | −1.4% to −0.6% | 4.26% | 4,189 |
| ETH D5 | −0.6% to 0.0% | 4.35% | 4,189 |
| ETH D6 | 0.0% to 0.7% | 4.39% | 4,188 |
| ETH D7 | 0.7% to 1.6% | 4.47% | 4,189 |
| ETH D8 | 1.6% to 2.7% | 4.72% | 4,189 |
| ETH D9 | 2.7% to 4.6% | 4.70% | 4,189 |
| ETH D10 | 4.6% to 42.5% | 4.93% | 4,189 |
| SOL D1 | −45.1% to −5.4% | 7.42% | 4,177 |
| SOL D2 | −5.4% to −3.2% | 6.37% | 4,177 |
| SOL D3 | −3.2% to −1.9% | 6.37% | 4,177 |
| SOL D4 | −1.9% to −0.9% | 5.99% | 4,177 |
| SOL D5 | −0.9% to −0.0% | 5.86% | 4,177 |
| SOL D6 | −0.0% to 0.8% | 5.81% | 4,177 |
| SOL D7 | 0.8% to 1.9% | 6.19% | 4,177 |
| SOL D8 | 1.9% to 3.3% | 6.39% | 4,177 |
| SOL D9 | 3.3% to 6.0% | 7.03% | 4,177 |
| SOL D10 | 6.0% to 152.3% | 7.94% | 4,177 |
| Cambio de OI a 24 h (monedas) | Rango mediano, siguientes 24 h |
|---|---|
| Decil 1, purga del 4,3 % o más | 4,32 % |
| Decil 2 | 3,79 % |
| Decil 3 | 3,44 % |
| Decil 4 | 3,35 % |
| Decil 5 | 3,43 % |
| Decil 6 | 3,51 % |
| Decil 7 | 3,67 % |
| Decil 8 | 3,77 % |
| Decil 9 | 4,07 % |
| Decil 10, construcción del 4,9 % o más | 4,85 % |
La forma es una U. Tras las mayores construcciones, el rango del día siguiente fue un 45 % más ancho que tras el decil más tranquilo; tras las mayores purgas, un 29 % más ancho. ETH y SOL muestran la misma U, más plana en ETH (4,26 % en el centro, 4,79 % y 4,93 % en los extremos) y más pronunciada en SOL (5,81 % en el centro, 7,42 % y 7,94 % en los extremos).
Parte de eso es simple agrupamiento de volatilidad: los grandes movimientos de open interest ocurren en días volátiles, y a los días volátiles les siguen días volátiles. Así que lo controlamos, regresando el logaritmo del rango del día siguiente sobre el logaritmo del rango del día anterior, el cambio absoluto de precio, el cambio absoluto de open interest y el cambio con signo del open interest, con los errores corregidos por solapamiento.
Salen dos cosas. El tamaño absoluto del movimiento de open interest no añade nada una vez que conoces el rango de ayer; en ETH el coeficiente es negativo. El signo sí añade. Una construcción de open interest predice un día siguiente más ancho y una purga predice uno más estrecho, en los tres activos, con estadísticos de contraste de 6,5 en BTC, 2,6 en ETH y 2,7 en SOL. Una construcción de 10 puntos porcentuales en 24 horas multiplica el rango esperado del día siguiente por 1,16 en BTC, 1,07 en ETH y 1,05 en SOL. Sin la regresión: dentro de cada quintil de volatilidad pasada, el rango del día siguiente de BTC tras una construcción de decil superior fue entre un 16 % y un 34 % más ancho que tras una purga de decil inferior.
El mecanismo no tiene misterio. El open interest es apalancamiento que aún no se ha resuelto. Cuando se construye, hay más por resolver; cuando se purga, el combustible ya ha ardido. El open interest te dice cuánto hay cargado, no hacia dónde dispara.
Dos advertencias honestas. El efecto es fuerte en BTC y modesto en ETH y SOL. Y es un resultado estadístico, no una operación: un rango esperado un 16 % más ancho no paga el spread y el funding de una posición de volatilidad.
¿Una purga de open interest marca el suelo?
Esta es la única pieza del manual con algo detrás, así que merece cuidado.
Una caída del open interest del 5 % o más en 24 horas no predijo nada: tasas de acierto a futuro del 52 % al 53 % en los tres activos, indistinguibles del baseline. A partir del 8 %, aparece una inclinación. Juntando BTC, ETH y SOL, las 367 ventanas no superpuestas de 72 horas que siguieron a una purga así cerraron al alza el 57,2 % de las veces con un retorno mediano de +0,92 %, frente a alrededor del 52 % de una ventana media; p bilateral = 0,045. A partir del 10 %, la ventana de siete días tras la purga cerró al alza el 59,0 % de las veces con una mediana de +1,51 % (n = 173, p = 0,067). Solo en BTC las cifras son más fuertes y la muestra más pequeña: tras una purga del 10 %, el 65,8 % de las ventanas de 72 horas cerró al alza (n = 73, mediana +1,70 %) y el 68,3 % de las ventanas de 7 días (n = 60, mediana +2,11 %).
Por qué lo llamamos una inclinación. Probamos tres umbrales, tres horizontes y tres activos, veintisiete combinaciones, y un p-valor cerca de 0,05 es justo lo que esperas que una o dos de ellas produzcan por azar. La dirección coincide entre activos al 8 % y a 72 horas, que es la única razón por la que está en el artículo. En SOL al 8 %, la mediana a siete días es negativa. En ETH al 10 %, las ventanas de 24 y de 72 horas no muestran nada.
Las doce mayores purgas diarias del open interest de BTC en Binance desde octubre de 2020, con lo que vino después:
| Cuándo (UTC) | Cambio de OI, 24 h | Cambio de precio, 24 h | Precio | Siguientes 24 h | Siguientes 72 h | Siguientes 7 días |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 27 nov 2020, 03:00 | −24,1 % | −7,2 % | $17.102 | −0,6 % | +8,2 % | +12,7 % |
| 24 dic 2020, 03:00 | −19,1 % | −3,5 % | $22.806 | +3,0 % | +16,6 % | +26,1 % |
| 4 ene 2021, 20:00 | −19,5 % | −3,5 % | $31.689 | +6,5 % | +23,5 % | +1,9 % |
| 22 ene 2021, 10:00 | −19,1 % | −4,5 % | $31.438 | +3,3 % | +5,1 % | +17,8 % |
| 23 feb 2021, 14:00 | −23,3 % | −6,6 % | $48.769 | +1,5 % | −5,7 % | +0,5 % |
| 19 abr 2021, 02:00 | −22,4 % | −4,3 % | $56.744 | −3,4 % | −5,0 % | −8,5 % |
| 20 may 2021, 08:00 | −45,7 % | −1,1 % | $39.947 | −0,3 % | −10,1 % | −4,2 % |
| 26 jul 2021, 23:00 | −26,7 % | +8,5 % | $37.570 | +4,2 % | +5,9 % | +4,9 % |
| 7 sep 2021, 18:00 | −30,3 % | −9,8 % | $46.628 | −0,9 % | −1,9 % | +0,2 % |
| 4 dic 2021, 20:00 | −38,2 % | −8,6 % | $49.247 | −0,7 % | +3,3 % | −1,7 % |
| 14 ene 2023, 20:00 | −20,9 % | +7,5 % | $20.797 | +0,4 % | +2,6 % | +11,9 % |
| 11 oct 2025, 05:00 | −25,9 % | −6,8 % | $112.905 | −1,3 % | +0,1 % | −5,8 % |
Ocho de doce al alza tras 72 horas, ocho de doce al alza tras siete días. La mayor purga de la muestra, un 45,7 % del open interest desaparecido en las 24 horas del 19 y 20 de mayo de 2021, fue seguida de una caída adicional del 10,1 % en tres días. Dos de las doce son short squeezes y no liquidaciones de longs, el 26 de julio de 2021 y el 14 de enero de 2023, donde el open interest se desplomó porque los shorts fueron expulsados y el precio subió un 8 %; el squeeze de agosto de 2026 tuvo la misma forma. La tabla también muestra cómo ha cambiado de tamaño el mercado: después de 2021, una purga diaria del 19 % ocurrió dos veces en cinco años. La misma cascada en dólares mueve ahora una porción mucho menor de un libro mucho mayor, que es una razón más para medir las purgas como porcentaje del open interest en monedas y no en miles de millones de dólares de liquidaciones.
Open interest frente a volumen
El volumen es flujo: cada contrato negociado durante el día, contado cada vez que cambia de manos. El open interest es stock: los contratos que siguen abiertos al final del día. La entrada del glosario cubre las definiciones; lo que añade el archivo es cómo se comparan los dos en la práctica, y el ratio ha cambiado más de lo que la mayoría cree.
| Volumen diario mediano dividido por el open interest | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 7,3× | 8,0× | 4,4× | 3,6× | 3,0× | 1,8× | 1,5× |
| ETH | 5,1× | 4,7× | 3,4× | 2,7× | 2,7× | 1,9× | |
| SOL | 5,1× | 6,5× | 5,7× | 3,4× | 2,7× | 2,2× |
En 2021, el perpetuo de BTC de Binance negociaba ocho veces su open interest cada día. En 2026 negocia una vez y media. Parte de eso es Binance perdiendo cuota frente a otros venues y una estructura distinta de comisiones y de market making, así que no lo leeríamos como "las posiciones duran más" sin más evidencia. Pero es la cifra que conviene tener en mente cuando alguien pone un pico de volumen y un pico de open interest en la misma frase: en el libro de hoy, un día con volumen igual al open interest es un día normal.
Añadir volumen a la tabla de cuatro celdas tampoco la rescata. La versión clásica a tres bandas (precio arriba, volumen arriba, open interest arriba igual a fuerza) produjo 16 celdas por activo, y todas quedaron entre el 40 % y el 55 % de continuación. La insignia alcista, precio arriba con volumen por encima de la mediana y open interest creciente, continuó el 50,8 % de las veces en BTC a 72 horas (n = 262).
Qué más comprobamos
Las construcciones del 8 % al 10 % de open interest en un día, el escenario del "apalancamiento amontonándose", produjeron medianas positivas a 72 horas en BTC y ETH y nada en SOL, y cambiaron de signo a los siete días. El open interest en máximos de 90 días, el escenario "aglomerado", fue seguido de un retorno mediano a 72 horas del −1,30 % y una tasa de aciertos del 40,7 % en BTC (n = 59), lo contrario en ETH (+2,13 %, 60 %) y nada aprovechable en SOL (n = 40). Los rallies del quintil superior de retornos a siete días lo hicieron algo peor en BTC cuando el open interest había crecido con ellos (mediana del −0,45 % a 72 horas, 46,6 % al alza) que cuando no (+0,38 %, 52,8 %), pero ETH fue al revés. El encuadre de tendencia, precio por encima de su media de 30 días con open interest subiendo o bajando a lo largo de una semana, dio el único resultado con el signo del manual invertido: en BTC, las tendencias alcistas que estaban soltando open interest rindieron +0,92 % a 72 horas con una tasa de aciertos del 58,5 %, frente a +0,04 % y 50,8 % de las tendencias alcistas que lo sumaban. ETH y SOL no lo repitieron. Ninguno de estos supera el test de consistencia que fijamos al principio, así que ninguno es un hallazgo.
Qué no te dice esto
Es un solo venue. Binance es el mayor mercado de perpetuos, el 47 % del open interest cross-venue de BTC en el momento de escribir esto, pero un historial cross-venue en monedas solo existe en nuestro archivo desde julio de 2026. El hallazgo sobre los máximos históricos es sobre BTCUSDT de Binance y está enunciado así.
Es un solo régimen. De octubre de 2020 a septiembre de 2026 hay un ciclo de halving, la era de los ETF y un par de shocks macro. El manual del open interest se escribió para los futuros de materias primas décadas antes de que existiera el cripto; si funcionaba allí es otro estudio.
Los umbrales son decisiones. Mostramos cuatro formas de definir un movimiento y una versión en velas diarias, y coinciden, pero siempre existe una quinta definición.
Las medianas esconden colas, a propósito. La banda del percentil 10 al 90 de los retornos a futuro a 72 horas en estas celdas corre en torno a ±5 % y ±7 % en BTC.
Corrimos alrededor de noventa pruebas. Con esa cantidad, un p-valor de 0,05 es evidencia débil, y por eso el resultado de la purga es una inclinación y el resultado de los cuadrantes, doce contrastes sin nada por debajo de 0,059, es un nulo.
Y las instantáneas de cinco minutos no ven lo que pasa dentro de esos cinco minutos. Eso no afecta a las pruebas de 24 horas. Sí significa que la "mayor purga de una hora" es un suelo.
Dónde está la cinta ahora
Instantánea del 16 de septiembre de 2026, 10:03 UTC, antes de la decisión de la Fed.
BTC en $76.000. Open interest cross-venue de $17,44 mil millones: Binance $8,13 mil millones, Bybit $4,37 mil millones, Hyperliquid $2,78 mil millones, OKX $2,15 mil millones. Desde el 9 de septiembre, el precio ha pasado de $79,7K a $76,0K, alrededor de un −5 %, mientras el open interest cross-venue pasó de $17,9 mil millones a $17,4 mil millones, alrededor de un −3 %. El manual llama a eso long unwinding y dice que el suelo está cerca. Los datos de arriba dicen que es una celda con un 45 % de continuación y una cara o cruz en cualquier dirección. El funding está en el percentil 46 de su historial de dos años, y la línea de drivers de la página de posicionamiento dice ahora mismo "OI +0,2 %/1h, precio +0,3 %, nuevos longs", que es una descripción exacta de la última hora y, hasta donde podemos medir, ninguna descripción de la siguiente.
Compruébalo tú mismo
El open interest en vivo, su cambio en la última hora y su nivel frente a la mediana mensual están en la vista de posicionamiento para los siete activos, en dólares y por venue. El motor de resultados condicionales del agent feed acepta el cambio de open interest como condición (oi_chg_1h_pct), así que cualquier tasa base de este artículo puede re-derivarse, y cualquier condición que no hayamos probado puede intentarse, contra un archivo cross-venue de 15 minutos que crece cada día. El archivo es joven, así que los tamaños de muestra que devuelve son pequeños por ahora; lo dice en la respuesta.
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Cómo citar esta investigación
MarketTrace (2026). "Open interest doesn't predict direction. We checked 136,000 hours." Estudio de cuadrantes de precio y open interest sobre perpetuos USDT-M de Binance, BTC del 2020-10-01 al 2026-09-15, ETH y SOL del 2021-12-01 al 2026-09-15. https://markettrace.ai/blog/open-interest-analysis. Las figuras se re-ejecutan trimestralmente; la marca dateModified refleja la última ejecución.
Preguntas frecuentes
¿Qué indica el open interest?
El open interest indica cuántos contratos perpetuos están abiertos, es decir, cuánto apalancamiento no se ha cerrado ni liquidado todavía. Medido en 136.000 horas de datos de Binance en BTC, ETH y SOL (2020 a 2026), un cambio en el open interest no indicó la dirección del siguiente movimiento: tras cada una de las cuatro combinaciones de precio y open interest, el precio continuó en la misma dirección entre el 43 % y el 53 % de las veces. Sí indicó el tamaño del siguiente movimiento: una construcción de 10 puntos porcentuales de open interest en 24 horas amplió el rango del día siguiente un 16 % en BTC tras controlar por la volatilidad reciente.
¿Qué son long buildup, short buildup, short covering y long unwinding?
Son las cuatro combinaciones de dirección del precio y dirección del open interest. Long buildup es precio arriba con open interest arriba (se abren nuevos longs). Short buildup es precio abajo con open interest arriba (se abren nuevos shorts). Short covering es precio arriba con open interest abajo (los shorts cierran). Long unwinding es precio abajo con open interest abajo (los longs cierran o son liquidados). Las etiquetas describen lo que pasó con las posiciones y son exactas como descripciones. Como pronósticos del siguiente movimiento, ninguna de las cuatro tuvo una ventaja medible en los perpetuos de BTC, ETH o SOL de Binance entre 2020 y 2026.
¿Un open interest creciente confirma una tendencia?
No en esta muestra. Tras una subida de precio de 24 horas con open interest creciente, BTC siguió subiendo en las 72 horas siguientes en el 51,9 % de 351 episodios no superpuestos; tras una subida de precio con open interest decreciente, en el 52,5 % de 305. En velas diarias, a los días de precio arriba con OI arriba les siguió otro día al alza el 47,3 % de las veces, la cifra más baja de las cuatro combinaciones. ETH y SOL mostraron la misma ausencia de diferencia, y el signo de las pequeñas diferencias cambió de un año a otro.
¿El open interest se mide en monedas o en dólares?
Ambos, y importa cuál. El open interest en dólares es el open interest en monedas por el precio, así que sube y baja con el precio aunque ninguna posición cambie; su cambio a 24 horas correlaciona 0,67 con el cambio de precio de BTC, frente a 0,19 del dato en monedas. Cada día de "récord de open interest" en BTCUSDT de Binance desde enero de 2023 (34 en total) fue un récord en dólares; en monedas, el open interest hizo techo el 27 de octubre de 2022 en 166.691 BTC y está en el 62 % de ese nivel en septiembre de 2026. El análisis del flujo de posiciones debería usar monedas.
¿Qué cuenta como un cambio grande en el open interest?
En BTCUSDT de Binance, de 2020 a 2026, la mediana del cambio absoluto a 24 horas del open interest en monedas es del 2,1 %. Un cambio del 6,6 % es un día de decil superior y un 14 % es un día de percentil superior. En una hora, la mediana del cambio absoluto es del 0,3 %, un movimiento del 1,2 % es de decil superior y uno del 3,3 % es de percentil superior. Las purgas del 10 % o más en 24 horas ocurrieron 73 veces en seis años en BTC, contadas como episodios separados con al menos 72 horas de distancia; las del 20 % o más, nueve veces.
¿Una caída del open interest significa que el suelo ya está puesto?
Débilmente, y solo en caídas grandes. En BTC, ETH y SOL, a una caída del open interest del 8 % o más en 24 horas le siguió un retorno positivo a 72 horas el 57 % de las veces con una mediana de +0,92 % (367 episodios, p = 0,045); las caídas del 5 % no aportaron información. De las doce purgas más grandes de BTC desde 2020, ocho se resolvieron al alza tras tres días y cuatro se resolvieron a la baja, incluida la mayor de todas, el 20 de mayo de 2021, a la que siguió una caída adicional del 10 %.
MarketTrace muestra open interest, funding, order flow y liquidaciones agregados para BTC, ETH, SOL, BNB, XRP, DOGE y HYPE en Binance, Bybit, OKX e Hyperliquid. Solo feed de datos informativos. No es asesoramiento financiero.