Futuros perpetuos: el contrato sin vencimiento anclado por la financiación
Actualizado 2026-07-05
Un futuro perpetuo ('perp') es un contrato de futuros sin vencimiento y sin fecha de liquidación. En lugar de converger al spot al vencimiento como un futuro con fecha, se mantiene cerca del spot mediante un pago de financiación periódico entre longs y shorts. Los perps son el instrumento dominante para el trading apalancado de cripto; MarketTrace los sigue en Binance, Bybit, OKX y Hyperliquid.
Qué es un futuro perpetuo
Un futuro perpetuo es un derivado que sigue a un activo subyacente — BTC, ETH o cualquier otra moneda — con apalancamiento. A diferencia de un contrato de futuros tradicional, nunca vence. No hay entrega ni fecha de liquidación, por lo que puedes mantener la posición indefinidamente: abrirla hoy y cerrarla en un año, o nunca, mientras tu margen la cubra.
Como no hay vencimiento que devuelva el precio al subyacente, el exchange necesita otro mecanismo para evitar que el perp se aleje del spot. Usa dos: un pago de financiación (ver la tasa de financiación) que transfiere valor entre longs y shorts, y un precio de marca que se usa para valorar las posiciones a efectos de margen y liquidación.
Los swaps perpetuos fueron popularizados por BitMEX en 2016 y hoy son, con diferencia, el mercado de mayor liquidez de cripto — el volumen diario de perps supera de forma rutinaria al del spot. Cuando los traders hablan de que 'el precio de BTC' se mueve, normalmente están mirando el perp.
Perps vs futuros con fecha vs spot
El spot es lo más simple: posees el activo directamente. No hay apalancamiento, ni financiación, ni liquidación — si el precio baja, sigues teniendo la moneda. Un futuro con fecha es un contrato que vence en una fecha establecida y liquida al spot entonces; su basis (la diferencia con el spot) decae a cero al vencimiento, y para mantener la exposición más allá de esa fecha debes rolar al siguiente contrato.
Un perp se sitúa entre ambos en espíritu, pero se comporta de forma distinta a los dos. Nunca vence, así que la financiación — no una fecha de vencimiento — hace el anclaje, y no hay rol que gestionar. Obtienes exposición apalancada y permanente que puedes mantener todo el tiempo que quieras sin reabrir un contrato cada trimestre.
Esa propiedad de 'sin rol, apalancamiento siempre activo' es exactamente por lo que los perps dominan el volumen de cripto. Los traders obtienen exposición apalancada continua con una sola posición y un coste de carry predecible (la financiación) en lugar de un calendario de vencimientos y roles.
La financiación es el ancla
Sin vencimiento que fuerce la convergencia, un perp depende de la financiación para mantenerse cerca del spot. La financiación es un pequeño pago periódico que fluye del lado saturado del mercado al otro: cuando el perp cotiza por encima del spot, los longs pagan a los shorts; cuando cotiza por debajo, los shorts pagan a los longs. Ese pago hace que el lado saturado pague por mantener su posición, empujando el precio del perp de vuelta hacia el spot.
La cadencia difiere según el venue. Binance, Bybit y OKX liquidan la financiación cada 8 horas; Hyperliquid liquida cada hora. En cualquier caso, la financiación es a la vez el ancla del perp al spot y el coste de carry continuo de mantener una posición — mantén un long con financiación positiva y pagas un poco cada ciclo aunque el precio no se mueva.
Apalancamiento, precio de marca y liquidación
Los perps te permiten depositar una pequeña cantidad de margen y controlar un nocional mucho mayor — un apalancamiento de 10x significa que $1.000 de margen controlan $10.000 de exposición. Eso amplifica tanto las ganancias como las pérdidas, y por eso importan tanto los mecanismos de anclaje y valoración.
Las posiciones no se valoran al último precio negociado. Se marcan a un precio de marca derivado de un índice multi-exchange, de modo que un wick de un solo venue — un exchange imprimiendo brevemente un precio erróneo — no puede disparar de forma injusta stops y liquidaciones en todo el mercado. Si las pérdidas al precio de marca crecen hasta que tu margen ya no puede cubrirlas, el exchange cierra la posición a la fuerza: eso es una liquidación.
El tamaño total de todas las posiciones de perp abiertas es el interés abierto (open interest). Mide cuánto nocional apalancado sigue vivo en el contrato, lo que — leído junto a la financiación y el precio — te dice si un movimiento lo impulsa nuevo posicionamiento o el cierre de posiciones.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es un futuro perpetuo?
Un futuro perpetuo es un contrato de futuros sin vencimiento ni fecha de liquidación, mantenido cerca del precio spot mediante un pago de financiación periódico entre longs y shorts en lugar de por liquidación. Es el principal instrumento para el trading apalancado de cripto, con una liquidez muy superior a la del spot o los futuros con fecha.
¿En qué se diferencia un perpetuo de un futuro normal (con fecha)?
Un futuro con fecha vence y converge al spot en una fecha establecida, y para mantener la exposición más allá de esa fecha debes rolar al siguiente contrato. Un perpetuo nunca vence y usa la financiación — no un vencimiento — para anclar su precio al spot, así que no hay rol que gestionar y puedes mantener la posición indefinidamente.
¿Cómo se mantiene un perpetuo cerca del precio spot?
Mediante pagos de financiación. Cuando el perp cotiza por encima del spot, los longs pagan a los shorts, lo que empuja el precio de vuelta a la baja; cuando cotiza por debajo, los shorts pagan a los longs, lo que lo empuja de vuelta al alza. En Binance, Bybit y OKX la financiación liquida cada 8 horas; en Hyperliquid liquida cada hora.
¿Por qué se liquidan los perpetuos?
Porque están apalancados. Tu margen es solo una fracción del nocional de la posición, así que en cuanto las pérdidas medidas al precio de marca crecen hasta que el margen ya no puede cubrirlas, el exchange cierra la posición a la fuerza — una liquidación. Usar el precio de marca (un índice multi-exchange) en lugar del último precio negociado evita que un wick de un solo venue la dispare de forma injusta.