Precio de marca vs precio índice: el valor justo que dispara las liquidaciones
Actualizado 2026-07-05
El precio de marca es el valor justo que un exchange usa para calcular el PnL no realizado, el margen y las liquidaciones — deliberadamente no el último precio negociado, de modo que la mecha de un solo venue no pueda liquidarte por error. Se deriva del precio índice (un compuesto de varios exchanges spot) más un componente de financiación/basis. La diferencia entre la marca del perp y el índice spot es el basis.
Precio de marca vs precio índice vs último precio
Tres precios están detrás de cada posición en perpetuos, y confundirlos es como los traders acaban sorprendidos por una liquidación. El último precio es simplemente la operación más reciente impresa en ese único venue de perp. Es errático por naturaleza y fácil de empujar: un libro de órdenes fino significa que una sola orden de mercado agresiva puede moverlo varios ticks en una fracción de segundo.
El precio índice es un precio spot compuesto, promediado entre varios exchanges spot reputados. Su objetivo es representar el valor “verdadero” del subyacente y es deliberadamente resistente a cualquier venue individual — si un exchange imprime un tick malo, el promedio apenas se mueve. Este es el ancla sobre la que se construye todo lo demás.
El precio de marca es el valor justo al que el exchange marca tu posición para el PnL no realizado, el margen y la liquidación. Se construye a partir del precio índice más un componente justo de basis/financiación, de modo que sigue dónde debería cotizar el perp en lugar de una última impresión rancia o manipulada. Cuando alguien dice que una posición se liquidó “a la marca, no al último”, esa es la distinción que quiere decir.
Cómo se calcula el precio de marca
Una construcción típica del precio de marca parte del precio índice y le suma un basis justo — la prima decreciente o de media móvil del perp sobre el spot. Algunos venues en cambio toman una mediana del bid de impacto, el ask de impacto y el último precio, y luego acotan esa mediana con el índice para que nunca se aleje demasiado del ancla multi-venue. En cualquier caso, el índice hace el trabajo pesado.
Cada exchange publica su propia fórmula exacta y los rangos de clamp que aplica. Binance, por ejemplo, usa un basis de media móvil sumado al índice; otros combinan un precio medio de impacto con el precio índice. Los parámetros difieren, pero el objetivo de diseño es idéntico.
El propósito de cada una de estas construcciones es el mismo: la marca está anclada a un índice multi-venue, así que no puede ser empujada por la actividad en un solo libro de órdenes. Un trader con tamaño puede mover el último precio en un único venue, pero mover la marca significa mover el precio spot en muchos exchanges a la vez — mucho más difícil y mucho más caro.
Por qué las liquidaciones usan el precio de marca, no el último precio
Los cálculos de margen y las liquidaciones se evalúan contra el precio de marca, no contra la última operación, y esto es una protección deliberada. La razón misma de que exista la marca es resistir la manipulación de mechas y los stop-hunts — episodios en los que el precio se fuerza brevemente a un extremo para disparar los stops y liquidaciones de otros.
Imagina a alguien golpeando el libro de un venue durante una fracción de segundo. El último precio en ese venue se dispara, pero el índice — un promedio de muchos venues — apenas se mueve, así que la marca apenas se mueve con él. Tu posición se mide contra esa marca, de modo que no se liquida por una mecha falsa que nunca tocó el mercado más amplio.
Si las liquidaciones usaran el último precio en su lugar, cualquiera con suficiente tamaño podría empujar un solo libro y disparar cascadas de ventas forzadas con fines de lucro. Marcar contra un valor justo multi-venue elimina esa superficie de ataque. El precio de marca es, ante todo, un mecanismo de protección para quienes mantienen posiciones.
Marca, índice y el basis
El basis es la marca del perp menos el índice spot, normalmente cotizado en puntos básicos (bps). Mide cuán lejos cotiza el perpetuo del subyacente en cualquier momento — la prima o el descuento incorporado en el contrato.
Un basis positivo (contango) significa que el perp está caro respecto al spot: la demanda de apalancamiento está sesgada al lado largo y los traders pagan de más por mantener el perpetuo. Un basis negativo (backwardation) significa que el perp está barato respecto al spot, señal de presión del lado corto o de desapalancamiento. El tamaño del basis es una lectura directa de cuán estirado está el posicionamiento.
La financiación es el mecanismo que empuja la marca de vuelta hacia el índice, por lo que el basis y la tasa de financiación se mueven juntos — una prima persistente alimenta financiación positiva, y viceversa. MarketTrace muestra el basis por venue en bps para que veas exactamente cuán lejos cotiza el perp de cada exchange respecto al índice compuesto en tiempo real.
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre el precio de marca y el último precio?
El último precio es la operación más reciente en un único venue de perp, así que es errático y puede manipularse empujando un libro de órdenes fino. El precio de marca es un valor justo construido a partir de un índice multi-venue más un componente de basis, y es lo que el exchange usa para el PnL no realizado, el margen y las liquidaciones. Puedes estar mirando un último precio aterrador mientras tu posición se mide contra una marca mucho más tranquila.
¿Qué es el precio índice?
El precio índice es un precio spot compuesto, promediado entre varios exchanges spot reputados. Representa el valor “verdadero” del subyacente y es resistente a que un único venue imprima un tick malo. Es el ancla sobre la que se construye el precio de marca — la marca es esencialmente el índice más un componente justo de basis/financiación.
¿Por qué los exchanges usan el precio de marca para las liquidaciones?
Para resistir la manipulación de mechas y los stop-hunts. Si alguien dispara el libro de un venue por un momento, el último precio salta pero el índice multi-venue apenas se mueve, así que la marca apenas se mueve y no te liquidan por una mecha falsa. Si las liquidaciones usaran el último precio, cualquiera con tamaño podría disparar cascadas en un solo libro; marcar contra un valor justo elimina esa superficie de ataque.
¿Qué es el basis entre la marca y el índice?
El basis es la marca del perp menos el índice spot, a menudo expresado en puntos básicos (bps). Un basis positivo significa que el perp cotiza con prima respecto al spot, típicamente demanda alcista de apalancamiento; un basis negativo significa que cotiza con descuento. La financiación empuja la marca de vuelta hacia el índice, así que el basis y la financiación tienden a moverse juntos.